核心要点
- 纳微半导体今日下跌15%，意法半导体和安森美也随之下跌，AI芯片股延续了中期选举后的跌势。
- 纳微自身并无消息，其第三季度营收较第二季度增长了33%。
- 关键在于规模：目前实现盈亏平衡需要超过6000万美元的季度营收，而公司对第四季度的指引仅为1600万美元。
- 英伟达11月17日的财报将是下一个观察点，以了解纳微增长所依赖的800伏技术的时间表。
纳微半导体 (NVTS) 今日下跌15%，此前一天该公司因第三季度业绩超预期和Rosenblatt上调评级而上涨。芯片股延续了周三的跌势，因市场担忧民主党在中期选举中超出预期的胜利意味着AI建设将放缓。
规模更大、已盈利的向AI数据中心销售电源芯片的制造商也下跌了：意法半导体 (STM) 和 安森美 (ON)。
良好业绩未能提振股价
安森美下跌11%，两天前其自身的财报曾帮助提振纳微，其第三季度AI数据中心收入较上年同期增长175%。该公司也在收购Ferric，以追逐与纳微收购Claros相同的处理器级电源接口市场。
意法半导体下跌12%，此前其第三季度营收同比增长17.9%，达到37.6亿美元。微芯科技 (MCHP) 下跌13%，其6月季度销售额增长38%，并于10月与纳微合作开发了800伏参考设计。然而，无论最新季度表现多好，投资者正在抛售他们能找到的任何AI电源相关股票。
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纳微的成败关键在2027年
分析师在周二财报发布前预计，营收将从今年的4770万美元增长到2028年的1.16亿美元：
随后，纳微对2026年的指引为4910万美元，高于该共识预测。其季度营收自2025年底触底以来一直在攀升：
第三季度营收1400万美元，较第二季度增长33%。
但主要的回报仍在未来。纳微预计其AI基础设施收入在2027年将增长约三倍。与此同时，第四季度运营费用（包括Claros）为2500万美元，高于营收。投资者正在为尚未到来的AI增长支付溢价，这就是为什么纳微比其同行下跌得更厉害。
更便宜了，但仍不便宜
在上一个收盘价时，纳微的远期市销率为34倍，略高于其三年平均的31倍，远低于5月份162倍的峰值：
今日的下跌使其市销率降至约28倍。
公司业务今日并未受损
归根结底：投资者今日下调了对AI建设速度的预期，而纳微自身的业绩却刚刚好转，公司表示其订单积压已排到2027年中。对于任何看好周二季度业绩的人来说，该股目前的估值已接近其三年平均市销率水平。
当然，如果投资者担心的建设放缓真的出现，纳微在2027年的跃升也会随之推迟。英伟达11月17日的财报将是了解这一时间表的下一个观察点。
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