核心要点
- 埃隆·马斯克于11月8日在X平台上表示，如果算力变得充足且廉价，SpaceX的收入将会下降。
- SpaceX以接近现货价格租赁算力，因此其AI业务在算力稀缺时获利，若供应跟上则会萎缩。
- 分析师预计SpaceX的收入将在2028年达到3350亿美元，而英伟达的销售额预计将增长超过四倍，这些新增供应正是“算力过剩”论调背后的原因。
在最新的 All-In播客中，Chamath Palihapitiya挑选了他认为在AI领域最重要的交易：SpaceX (SPCX) 与Anthropic之间的算力合同，该合同任何一方均可提前90天通知终止。
他认为，如果SpaceX终止合同，“这将允许SpaceX以现货价格重新定价该算力，价格可能翻倍。”他补充说，甚至可能翻三倍。
当这段剪辑于11月8日在X平台上流传时，埃隆·马斯克 并未庆祝胜利：“当然，这是双向的。如果算力变得充足且廉价，SpaceX的收入将会下降。”接着他说：“赌场里，双方都别哭。”
SpaceX按市场价租赁
这对一位CEO来说异常坦诚。 在10月20日的电话会议中，马斯克表示SpaceX的租赁价格“基本上是现货市场价格”，首席财务官Bret Johnsen则表示定价略高于每瓦30至50美元区间的上限。
因此，Chamath所说的“翻倍”需要Anthropic合同价格远低于市场价，或者现货价格持续上涨。无论如何，其余部分将在短期合同续签时重新定价。
AI现在已成为该公司的主要业务。AI为SpaceX第三季度146亿美元的收入贡献了75.6亿美元，并且 一位AI客户贡献了总收入的34.5%。
分析师预计SpaceX的收入将从2026年到2028年增长近7倍，而这很大程度上取决于SpaceX建设多少算力以及以什么价格租赁。
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“过剩论”者有其道理
“过剩”的预测并非无稽之谈。仅SpaceX一家公司就在一年内将其季度资本支出增加了近三倍，并预计第四季度资本支出为350亿至400亿美元。
这些资金大部分流向了像英伟达这样的芯片制造商，分析师预计其收入将增长超过四倍，从截至2026年1月的年度2160亿美元增至截至2029年1月的年度9030亿美元。撇开芯片价格上涨不谈，这意味着大量硬件将进入数据中心，如果其上线速度超过需求增长，租金就会下降。
稀缺性对SpaceX是双刃剑
Palihapitiya不同意这种看法。在他 自己对剪辑的回复 中，他将自己的情景与现货价格因“供应短缺而上涨50%以上”联系起来，并写道“随着每个数据中心的延迟，这种可能性都会增加。”
上周，民主党赢得了国会两院的控制权，德克萨斯州州长当选人Gina Hinojosa的竞选纲领包括立即暂停数据中心建设，尽管她需要立法机构的支持。 根据富国银行的数据，德克萨斯州占美国计划中数据中心千兆瓦容量的27%。
但SpaceX同时也是建设者。截至9月底，它拥有 17千兆瓦的铭牌算力，并预计到年底将达到2.5至3千兆瓦。支撑租金的冻结政策也会限制SpaceX能够出租的算力总量。
SpaceX的2028年预期是风险所在
SpaceX的定价能力在今天确实存在。马斯克在10月份表示，续约价格“以更高的每瓦美元数”达成，630亿美元积压订单中的67%将在一年内到期。但短期合同是双刃剑：如果算力变得充足，续约价格会下调，预期时间越远，就越依赖于租金维持。我不会将当前的短缺视为永久性的。
下一个检验点是2027年第一季度的收入，预期为330亿至370亿美元。
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