核心要点
- 金德摩根于2026年10月21日将股息提高了2%，其项目储备创下144亿美元的历史新高；其股息收益率为3.7%，而雪佛龙为3.2%。
- 截至2026年9月30日的过去十二个月，雪佛龙的股息占其自由现金流的41%；在2025财年，金德摩根的可分配现金流覆盖其股息超过2倍。
- 从2020财年到2025财年，雪佛龙的股息以每年6%的速度增长，而金德摩根仅为2%，且后者负债远高于前者。
- 按此增长率计算，未来10年，对任一股票投资10,000美元将获得约4,100至4,200美元的股息收入，因此选择的关键在于哪家公司的股息能维持其增长步伐。
任何关注能源板块的收益型投资者目前都面临两个截然不同的选择。金德摩根 (KMI) 在2026年10月21日创纪录的第三季度业绩公布之际，将其季度股息提高了2%，至每股0.2975美元，其股息收益率为3.7%。
雪佛龙 (CVX) 的收益率较低，为3.2%。但它在2026年第三季度刚刚产生了120亿美元的自由现金流，高于一年前的49亿美元，并维持其季度股息为每股1.78美元。
如果我只能买入并持有一只股票10年，哪一只会得到我的资金？
| 指标 | 雪佛龙 (CVX) | 金德摩根 (KMI) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 3.2% | 3.7% |
| 年度股息 | $7.12 | $1.19 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 每年5.8% | 每年2.2% |
| 覆盖率，最近报告期 | 现金股息支付率41%（截至2026年9月30日的过去十二个月） | 可分配现金流覆盖率2.1倍（2025财年） |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 0.5倍 | 4.1倍 |
| 利息覆盖率 (LTM) | 25.2倍 | 3.0倍 |
| 远期市盈率 (NTM) | 12倍 | 21倍 |
数据来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月5日。
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雪佛龙目前尚有充裕空间
雪佛龙的股息目前覆盖情况良好，截至2026年9月30日的过去十二个月，股息仅消耗了其自由现金流的41%。大部分缓冲来自第三季度，当时其美国炼油厂日处理量达到创纪录的109万桶，并且雪佛龙削减了35亿美元的债务。
更长期的记录则较为波动。在2016、2017和2020财年，自由现金流曾低于股息支付额，并且在2025财年，股息占自由现金流的比例达到了77%：
尽管如此，雪佛龙在那些艰难年份里仍持续提高股息，根据其在第三季度电话会议上的说法，这已是连续第39年。首席财务官Eimear Bonner在电话会议上表示，"首要任务……是持续增加股息。" 鉴于其净债务仅为EBITDA的0.5倍，它有能力兑现这一承诺。
此外，在2026年10月6日，雪佛龙同意以其持有的赫斯中游股份和DJ盆地原油管道资产，换取更优的巴肯油田合同条款和2亿美元现金，这笔交易使其账面上减少了约37亿美元的赫斯中游债务。
风险在于雪佛龙的现金流会随着油气价格波动。
金德摩根正在建设
金德摩根支付的股息更高，其2025财年的可分配现金流健康地覆盖了该股息，覆盖倍数为2.1倍。第三季度经调整的EBITDA同比增长9%，达到21.8亿美元。
其项目储备在10月21日跃升至创纪录的144亿美元，而上一季度为96亿美元。首席执行官Kimberly Dang在电话会议上表示："对我们未来3到5年的长期增长能力没有任何担忧。"
每股可分配现金流从2016财年的2.02美元增长到2025财年的2.42美元，而同期股息从0.50美元增长到1.17美元：
这0.50美元的股息是在一次削减之后。金德摩根在2015财年支付了每股1.60美元的股息，其2025财年的1.17美元仍低于该水平。
建设也代价高昂。管理层预计未来几年每年的资本支出约为40亿美元，而2026年前九个月，扣除资本支出和股息后的自由现金流仅为2.3亿美元。
那么，哪家公司的股息胜出？
未来10年，我的股息资金将投向雪佛龙。
按两家公司各自的5年增长率计算，投资10,000美元于雪佛龙，未来10年将获得约4,178美元的股息收入，而金德摩根约为4,086美元，并且雪佛龙的年度股息收入将在2031年左右超过金德摩根。
考虑到92美元的差距，我更关心的是各自的增长率能否持续，而雪佛龙有更大的空间继续提高股息。从2021财年到2025财年，金德摩根的净债务与EBITDA之比每年都在4.4倍到5.0倍之间：
考虑到如此高的负债以及需要融资的144亿美元项目储备，我认为其股息年增长率超过2%的空间不大。
这并不是说金德摩根的股息面临困境。管理层自己的杠杆指标（基于调整后EBITDA）在9月30日为3.5倍，处于其目标区间的低端。如果这些储备项目能转化为现金流，股息增长速度可能会加快。只是，在长达十年的时间里，我更愿意拥有连续39年提高股息、且几乎没有净债务支撑的记录。
管理层计划在12月公布雪佛龙2027年的资本计划，该计划将显示其预计有多少剩余现金可分配给股东。
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