核心要点
- 埃隆·马斯克表示，SpaceX大约需要2个月就能让一个大型计算集群可靠运行，而他估计竞争对手大约需要6个月。
- 这种速度是SpaceX为其扩张计划提供资金的最佳答案，因为一个能更早开始出租的集群能更快收回成本。
- SpaceX的资本支出从2023年的44亿美元增至2025年的209亿美元，其自由现金流从大约盈亏平衡变为负141亿美元。
- 速度只有在租赁价格保持坚挺时才有效，下一季度的业绩将显示租金收入是否能跟上支出的速度。
SpaceX (SPCX) 在AI建设热潮中有一个独特的卖点，而这与火箭无关。那就是速度。
11月11日，Zero Hedge发布了伯恩斯坦关于各公司数据中心建设计划实际完成比例的排名，Meta、微软和谷歌位居前列。
> SpaceX明年实际可用计算能力的装机容量（以吉瓦计）有望达到大约一半。 > > “实际可用”是一个重要指标。我们大约需要2个月，7x24小时工作，才能让一个大型计算集群可靠运行。我估计其他人需要接近6个月。
如果他对其他人的猜测是正确的，那就是快了3倍。
一天后，SpaceX表示正在亚利桑那州科奇斯县推进一个价值约500亿美元的超级计算园区，目标峰值功率高达6吉瓦。这还不包括其位于Starbase、价值高达240亿美元的站点，该公司已经要求德克萨斯州给予税收减免。
计算机科学家亚历山大·维斯纳-格罗斯在11月11日的《Moonshots with Peter Diamandis》播客节目中直言不讳地说：“SpaceX过去是一家火箭公司。现在它不再是火箭公司了。在这一点上，它是一家新型超大规模计算服务商。”
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两个月是真正的优势
马斯克关于竞争对手需要6个月的猜测是他自己的估计。但SpaceX的过往记录使其自称的2个月很容易让人相信。其IPO招股说明书称，它建造Colossus用了122天，Colossus II用了91天，而行业基准大约是两年。它也在顺利获得所需的电力批准：11月10日，密西西比州环境质量许可委员会维持了其Southaven工厂41台永久性燃气轮机的空气许可证。
速度之所以重要，是因为投资回报期。SpaceX的首席财务官曾表示，新的计算能力在不到一年的时间内就能收回成本，而马斯克后来甚至提出了六个月的回报期。如果是一年的回报期，提前四个月让集群开始出租，就能在一个较慢的建设者的集群可靠运行之前，收回其成本的三分之一。
华尔街的预测已经将SpaceX的计算能力快速盈利计算在内。分析师预计收入将从今年的489亿美元攀升至2027年的1810亿美元和2028年的3350亿美元：
如此陡峭的增长曲线，容不得集群闲置半年。马斯克的帖子支持了分析师已经预期的增长，并且其中没有任何内容增加他们尚未计算在内的产能。
账单持续增长
随着计算能力的建设，SpaceX的资本支出在两年内增长了近五倍：
过去十二个月的数字甚至更高，达到551亿美元，管理层预计仅第四季度就将达到350亿至400亿美元。
这种支出已将自由现金流推入深度负值：
过去十二个月，自由现金流为负393亿美元。集群在实现可靠运行的每一个月，都是只有资本支出而没有租金收入的月份，而亚利桑那州500亿美元的园区建设资金必须有来源。因此，能更快开始盈利的集群是SpaceX为其下一个园区融资成本最低的方式。
速度只有在价格坚挺时才有效
更快的集群只有在租赁价格保持高位时才能赚取更多收入。马斯克本人曾表示，如果计算能力变得充足且廉价，SpaceX的收入将会下降。管理层在第三季度电话会议中也称其定价“基本上是现货市场价格”，因此价格下跌会立即影响收入。
租户也可能离开。Anthropic的合同允许任何一方提前90天通知后终止合同，而11月9日，Anthropic将其自身模型的价格下调了20%。
我会认真对待这“两个月”
我认为这两个月的数字是SpaceX为其整个计算能力建设计划最有力的论据，而Colossus的建设时间也支持这一点。如果其集群在竞争对手的集群可靠运行之前就能收回三分之一成本，那么SpaceX就能比建设速度较慢的竞争对手更快地为其园区建设提供资金，从而持续增加像亚利桑那州这样的园区。它无法控制的是，到2028年，一吉瓦的计算能力能租到什么价格。
2027年初发布的第四季度业绩将显示该季度建设消耗了多少现金。之后，第一季度收入（管理层给出的预测区间为330亿至370亿美元）将显示租金收入是否能跟上集群建设的速度。在此之前，科奇斯县将于12月9日就亚利桑那州园区举行公开听证会。
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