特朗普表示"我们不需要与伊朗达成协议"。这对埃克森美孚和雪佛龙是好消息

核心要点

• 在特朗普总统发文称美国不需要与伊朗达成协议后，周四布伦特原油收涨3%，至每桶近96美元。在此之前，布伦特原油价格在10天内下跌了24%。
• 随着海湾国家也支持海上封锁，伊朗石油无法进入市场，这支撑了埃克森美孚和雪佛龙今年业绩亮眼背后的原油价格。
• 分析师预计，埃克森美孚的标准化每股收益（EPS）将从2025年的6.99美元，在2026年几乎翻倍至13.66美元；而雪佛龙第三季度盈利99亿美元，高于去年同期的35亿美元。
• 欧佩克（OPEC）正在增产，这限制了油价的上行空间。埃克森美孚目前的交易估值已低于其五年平均市盈率，因此该股票并不需要油价持续上涨才能表现良好。

在特朗普总统发文称美国不再需要与伊朗达成协议后，周四布伦特原油收涨3%，至每桶近96美元。这对埃克森美孚 (XOM) 和雪佛龙 (CVX) 来说是个好消息，因为这两家公司今年都因原油价格高企而表现强劲。

具体发生了什么

特朗普周四上午在Truth Social上发帖，大部分内容都在攻击民主党执政的州。然后他转向了伊朗：

“我们不需要与伊朗达成协议。那样的日子早已过去。我们拿到了他们的钱，数千亿美元，而且我们控制了他们的海峡！”

这与本周早些时候的态度形成了鲜明对比。特朗普对伊朗的软化语气曾推动布伦特原油价格在截至周二的10天内下跌24%，至每桶90美元。周一他表示战争“实际上已经结束”，当天油价收于8月以来的最低水平。

同一天，在与卡塔尔首相通话后，特朗普写道：“卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋、巴林、科威特和其他国家更倾向于维持现状，换句话说，继续实施历史上最伟大的海上封锁，以及新的‘铁门行动’。”

因此，华盛顿及其海湾盟友似乎都满足于维持现状。

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封锁使伊朗石油无法进入市场

由于没有达成协议，对伊朗港口的海上封锁将继续存在。“铁门行动”也是如此，该行动旨在切断伊朗通过陆路和里海的贸易。市场不会很快重新获得这些石油供应，这对两家业绩依赖于油价的公司来说至关重要。

埃克森美孚的年报估计，布伦特原油价格每桶上涨1美元，每年可带来约7亿美元的盈利。如果周四每桶约3美元的涨幅能够维持，每年将为公司带来约20亿美元的收益。

分析师预计埃克森美孚的标准化每股收益（EPS）今年将几乎翻倍，从2025年的6.99美元增至13.66美元，然后到2028年回落至10.40美元：

这种下降是分析师在剔除战争溢价，并且TIKR的共识预测显示埃克森美孚的每股收益（EPS）将持续下降至2029年。只要封锁持续，埃克森美孚的盈利就更接近其2026年的水平，而不是2028年的水平。

雪佛龙的现金流显示了供应紧张对这些公司的影响。其自由现金流从2021年的211亿美元跃升至2022年的376亿美元（上一次供应紧张时），然后在2025年回落至166亿美元：

今年，雪佛龙前九个月的盈利达到242亿美元，高于2025年同期的95亿美元。

海湾国家正在增产自己的石油

不过，这里有个问题。支持封锁的海湾国家自己也在增产石油。欧佩克（OPEC）最近的产量增加了138万桶/日，达到2287万桶/日，并且周四原油价格因沙特出口增加的迹象而下跌，直到特朗普发帖。

我的解读是：卡塔尔、沙特和阿联酋乐于让伊朗石油退出市场，同时自己销售更多石油。在封锁持续的情况下，我预计油价的表现将比达成协议后更好。不过，我不会指望油价回到10月底触及的约117美元/桶的布伦特原油价格。

如果原油价格下跌，两家公司也都有炼油业务可以依靠。雪佛龙在美国的炼油和营销业务第三季度盈利35.8亿美元，高于去年同期的6.38亿美元。

投资者已经在为盈利下滑定价

埃克森美孚的远期市盈率为12倍。这略低于其五年平均的13倍，也远未达到3月份触及的23倍高点：

（其低点是2022年7月的6.6倍，当时投资者为预期会消退的意外之财定价。）

总而言之：特朗普的发帖对这两只股票都是好消息。投资者已经将埃克森美孚的估值建立在今年盈利不会持续的基础上。这意味着封锁每持续一个季度，就会带来股价尚未计入的意外现金流入。

当然，特朗普周一也写道“我们看到结束这场冲突的积极势头”，他的下一篇帖子可能会说些不同的内容。埃克森美孚预计在12月发布的企业计划更新，将显示一旦战争溢价消失，其2030年的目标是否仍然成立。

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