核心要点
- 据路透社11月10日报道，微软正在游说特朗普政府放弃对中国新型光收发器实施禁令的计划。
- 中国公司生产了全球约三分之二的光收发器，而Coherent的CEO表示，2027年日历年的产能"基本上已预订一空"。
- 禁令的范围将决定谁是赢家：据报道，3.2太比特的门槛将影响那些预计要到2028年才会放量的部件，届时Coherent预计产能将大幅增加。
微软 (MSFT) 正在敦促特朗普政府放弃对中国新型光收发器实施禁令的计划，这些部件是让AI芯片和服务器通过光纤交换数据的关键。路透社周二报道了这一消息。
路透社点名 Coherent (COHR) 为可能填补这一空白的美国制造商之一。但Coherent的CEO上周表示，2027年日历年的产能已经"基本上预订一空"。
微软希望阻止禁令
美国政府至少从8月起就开始权衡这项禁令，担心北京可能利用这些部件窃取数据、安装恶意软件或中断服务，联邦通信委员会正在推进此事。9月，微软与其他几家公司一起会见了白宫和国家安全官员，以警示供应风险。根据路透社引用的Cleanview数据，微软有35个美国数据中心正在建设中，另有134个计划建设。
问题在于供应。根据Counterpoint Research的数据，中国公司占据了全球市场约三分之二的份额，而一些数据中心需要数百万个收发器。科技游说团体信息技术产业委员会的约翰·米勒表示，禁令可能会让数据中心的建设"陷入停滞"，导致云公司已经购买的AI芯片闲置无用。
Coherent已经售罄
路透社引用美国创新基金会的一份报告称，美国制造商缺乏替代中国供应的规模，而Coherent在11月4日的电话会议也证实了这一点。CEO吉姆·安德森表示"2027年日历年的产能基本上已预订一空，客户现在正在预订2028年日历年的产能。"这还不包括与一家大型AI公司达成的 200亿美元、为期五年的交易，该交易将于2028年初开始放量。
分析师预计Coherent的收入将从2026财年（截至6月）的71.2亿美元跃升至本财年的112亿美元和2028财年的156亿美元：
由于2027年的产能已被预订，禁令在短期内不会增加太多销量。Coherent只能交付它能生产的产品。它能增加的是价格。毛利率已从2024财年的30.9%攀升至2026财年的37.5%：
这略低于2022财年的38.2%，CFO Sherri Luther已将增长归功于"定价优化"，以及更低的投入成本和更好的良率。如果其最大的竞争对手被排除在外，Coherent将有更大的提价空间。
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微软将承担成本
微软的资本支出已从2022财年的239亿美元激增至2026财年的1159亿美元，增长了近五倍：
它已经在为零部件支付更高的价格。4月，微软将其2026日历年约250亿美元的支出计划与更高的组件价格（主要是内存）挂钩。禁令将使光器件面临同样的情况，而延迟造成的损害将比价格上涨更严重。
悬在Coherent和微软头上的问题
路透社的两个消息来源称，FCC正在权衡一个3.2太比特/秒的门槛，报告中引用的摩根士丹利的一份说明称，这些部件要到2028年才会放量，并在2029年广泛安装。这与Coherent的扩张计划相符：它将其磷化铟激光器产能的翻倍计划提前了一个季度完成，并计划到2027日历年年底再翻一番以上。
一个时机如此精准的、范围狭窄的禁令对Coherent来说近乎理想。一个范围更广、生效更早的禁令，对微软来说主要意味着更长的等待时间，而不是为Coherent带来更多收入。无论哪种情况，微软的损失都是最大的，这也是它进行游说的原因。Coherent明年初的下一次财报将显示，即使没有禁令，定价是否仍能继续提升其利润率。
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