核心要点
- MercadoLibre股价下跌9%，因其第三季度每股收益8.83美元，未达到9.27美元的市场普遍预期。
- 管理层将6.3%的运营利润率归咎于免费送货、履约中心以及巴西市场的营销投入。
- 巴西市场单次运输成本的下降表明，MercadoLibre有能力逐步缓解利润率压力。
- Sea Limited和Nu Holdings将于下周公布财报，这将检验其股价涨幅和信贷业务的成色。
MercadoLibre (MELI) 股价今日下跌9%，因其第三季度利润未达预期。管理层对运输利润率收缩的解释是？这是“培养用户习惯的代价”。
这种习惯正建立在巴西市场的低价订单之上，而Sea Limited (SE) 旗下的Shopee也在追逐这类订单。本季度稳健的信贷表现也为Nu Holdings (NU) 设下了一个参照标准。
利润去哪儿了
营收增长45%至107.5亿美元，超出预期。但每股收益未达预期，运营收入下降6%至6.76亿美元，主要原因是更多的免费送货服务、为假日季提前准备的近20%的额外履约空间，以及在巴西增加的联盟营销投入。
分析师原本预期利润率将推动业绩反弹：
分析师对2026年的预测隐含了约7.1%的下半年运营利润率，因此在录得6.3%的本季度数据后，今年的预测以及2027年的预测都显得过高了。
TIKR追踪了26位分析师对MercadoLibre的看法。有多少人给出“买入”评级？
查看MercadoLibre的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预测，所有这些信息都集中在一处。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看MercadoLibre的分析师评级
为习惯买单
MercadoLibre于2025年6月将巴西市场的免费送货门槛从79雷亚尔降至19雷亚尔，此后该市场的商品销量已连续五个季度增长超过40%。
但低价商品的单件利润较低，因此自2025年初以来，净运输利润率占商品交易总额的比例已损失了约200个基点。
利润率下滑的趋势在第三季度之前就已显现，本季度利润率从9.8%降至6.3%：
账单开始缩减
以本币计算，巴西市场的单次运输成本同比下降了5%。并且，在9月份，价格在19雷亚尔至79雷亚尔之间的免费慢速运输订单，作为一个整体首次覆盖了其可变成本。
这一举措对Shopee构成了压力，其巴西业务容量在一年内增长了60%。如果Shopee下周公布的巴西增长放缓，那么MercadoLibre的运输支出就是在换取市场份额。
信贷业务也保持稳定：MercadoLibre的15-90天不良贷款率维持在7.0%左右。Nu Holdings在第二季度改善至4.8%，其下周的财报将显示其巴西贷款组合是否同样稳健。
比往常便宜
截至周三收盘，MercadoLibre的远期市盈率为41倍，远低于其五年平均水平的63倍：
以今日价格计算，其市盈率甚至更低，约为37倍。
在我看来，MercadoLibre正在用利润率换取用户习惯的培养，而在这个价格水平上，值得忍受这段利润率受压的时期。
当然，假日季将检验所有新增的履约空间是否能被充分利用。
那么MercadoLibre股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到MercadoLibre可能的价值。你可以从华尔街的共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的个人看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非来自TIKR或我们的内容团队的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
