核心要点
- 由于业绩指引疲软，并警告称芯片成本上升将挤压利润率至2027财年末，高通今日下跌12%。
- 汽车和物联网业务仅弥补了手机芯片收入26%降幅的大约一半，且该股目前交易价格仍高于其五年平均远期市盈率。
- 受高通成本警告影响，存储和数据中心芯片股也出现下跌。
高通 (QCOM) 在周三收盘后公布的销售额和盈利均超出预期。尽管如此，该股仍下跌了12%。
超预期的背后是账单
以下是截至9月27日的季度业绩及指引：
- 手机芯片收入下降26%至51.4亿美元
- 汽车业务收入增长89%至19.9亿美元
- 12月季度调整后每股收益指引为2.15至2.35美元，中值低于2.29美元的共识预期
"2027财年标志着我们非手机业务收入拐点的开始，"首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙在新闻稿中表示，预计非手机业务收入将增长60%以上。但本季度，汽车和物联网业务仅增加了约10亿美元，而手机业务则损失了18亿美元。
分析师此前已预计2027财年盈利将下滑：
将指引中值年化后得到9美元，远低于预期的10.17美元。
利润率必须先扭转
高通表示，其提价措施要到2027财年下半年才能完全抵消从晶圆到存储芯片等成本的上升。其毛利率此前已在下滑：
9月季度的毛利率更低，为50.7%。
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挤压效应蔓延
戴尔科技 (DELL) 下跌7%，该公司采购高通归咎于手机需求疲软的存储芯片；而闪迪 (SNDK) 下跌9%，该公司销售此类芯片。巴克莱上个月辩称，戴尔预计在截至2027年1月的财年收入将增长69%至1920亿美元，其中大部分来自转嫁存储芯片成本。手机买家对此望而却步。服务器买家会吗？如果像高通和英特尔双双警告的那样，高存储价格意味着手机和PC减少，闪迪还能提价多久？
应用材料 (AMAT) 下跌6%，Astera Labs (ALAB) 下跌7%，两者都向数据中心建设热潮销售产品。阿蒙在电话会议上谈到数据中心时表示："我们没有需求问题；这是供应问题。" Astera Labs 刚刚指引第四季度收入比共识预期高出13%，而芯片产能紧张是应用材料需要更多设备的论据。我认为这部分抛售有些过度了。
仍然不便宜
高通在周三收盘时的远期市盈率为18倍，而其五年平均值为14倍：
以今日价格计算，其市盈率约为16倍。
在提价效果体现在利润率之前，我不会支付高于平均水平的估值倍数。2027年初的12月季度报告是第一个真正的考验。
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