核心要点
- Visa将其季度股息提高了16%，至每股0.78美元，股息率为0.71%，而Mastercard的股息率为0.52%，其股价在上涨22%的一个月后创下历史新高。
- Mastercard的股息支出约占其自由现金流的16%，但加上股票回购，该公司在2025年向股东返还了145亿美元，占其自由现金流的84%。
- 2026年上半年，Mastercard的股票回购和股息支出总额是其自由现金流的1.7倍，这得益于其新发行的50亿美元债务。
- Mastercard的远期市盈率约为30倍，接近其31倍的五年平均水平，其股票回购看起来仍然是现金的良好用途，其12月的股息决策将是下一个考验。
Mastercard (MA) 股价在上涨22%的一个月后创下历史新高，而其最大的竞争对手刚刚给了收益型投资者一个另寻他处的理由：Visa (V) 将其季度股息提高了16%，至每股0.78美元，将于12月1日支付。
这引发了投资者的疑问：Mastercard是否是两者中更吝啬的那个。但股息只是Mastercard返还给股东的现金中的一小部分。
Visa在股息支票上胜出
Visa的提息使其股息率升至0.71%，而Mastercard为0.52%。对于1万美元的投资，Visa每年支付71美元，Mastercard支付52美元。
所以Visa支付更多。但差距是每年1万美元投资相差19美元，而且Mastercard的提息幅度同样不小：在过去三个12月分别提高了16%、15%和14%，最近一次使其季度股息达到0.87美元。
Visa的首席财务官也说明了Visa其余闲置现金的去向。公司打算"通过股票回购将超额自由现金流返还给股东。" Mastercard的运作方式相同。
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Mastercard的大部分现金都返还给了股东
Mastercard可用于返还的现金池仍在增长。分析师预计其自由现金流将从今年的171亿美元增长到2028年的231亿美元：
股息只占其中一小部分。Mastercard在2025年支付了27.6亿美元的股息，占其172亿美元自由现金流的16%：
股票回购占了其余的大部分。Mastercard在2025年回购了117亿美元的股票，因此总共返还了145亿美元，占其自由现金流的84%。按最近收盘时5860亿美元的市值计算，这相当于其市值的约2.5%，几乎是其股息率的五倍。
多年来它一直这样做。从2015年到2025年，它花费了744亿美元用于股票回购，其稀释后的流通股数量下降了20%，至9.06亿股。
剩余的每一股都拥有更大份额的盈利。
在历史高位回购成本更高
当然，Mastercard为其自身股票支付的价格很重要。2026年上半年，它以每股508.11美元的平均价格回购了89亿美元的股票，而其远期市盈率在6月初跌至五年低点23倍。
自那以后，市盈率已回升至约30倍，略低于其31倍的五年平均水平：
这意味着现在每1美元回购所能买到的盈利比6月份时少了约五分之一。但30倍对Mastercard来说是正常价格，分析师预计其标准化每股收益将从2025年的17.01美元增长到2028年的26.89美元，年增长率约为16%。在我看来，以通常的市盈率回购一家增长如此迅速的企业，仍然是有意义的。
不过，Mastercard确实借债支付了6月份的部分回购。其上半年的股票回购和股息支出总额为105亿美元，是其63亿美元自由现金流的1.7倍，并在6月份发行了50亿美元的票据。净债务从2025年底的84亿美元增加到6月30日的134亿美元。
Mastercard的现金下一步流向何处
Visa支付的股息支票更大。Mastercard返还了其大部分自由现金流，主要通过股票回购，并且在其通常的市盈率水平下，这些回购看起来仍然是资金的良好运用。对于任何不依赖股息生活的人来说，我会选择Mastercard的做法。
Mastercard通常在12月提高股息，因此其下一次股息宣布将显示其是否能匹配Visa的16%增幅。其股票回购授权额度还剩49亿美元，我预计在提息的同时会宣布新的授权。之后，1月下旬的第四季度业绩将带来新任首席财务官Ling Hai对2027年的首次展望，并且他已经警告称，第三季度部分超预期的业绩是从第四季度预支的。
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