核心要点
- IREN (IREN) 股价在10月26日至11月2日期间下跌13%，因投资者质疑人工智能基础设施公司将如何为扩张融资。
- 微软 (MSFT) 报告了数据中心容量延迟，Cipher Digital (CIFR) 季度营收达2700万美元，而Applied Digital (APLD) 则面临涉及800兆瓦容量的融资问题。
- IREN于11月5日公布的财报显示营收增长66%至2.28亿美元，但2.63亿美元的净亏损以及150亿美元剩余计划资本支出突显了执行风险。
发生了什么？
IREN (IREN) 股价在10月26日至11月2日期间下跌约13%，从25美元跌至22美元，融资担忧给人工智能基础设施公司带来压力。
随后，股价在11月5日触及52周盘中低点17.16美元，之后在11月6日收盘时回升至约22美元。
微软 (MSFT) 报告季度资本支出和融资租赁额为452亿美元，第三方数据中心容量延迟对支出构成压力。
与此同时，Cipher Digital (CIFR) 报告第三季度营收为2700万美元，其中包括其首笔高性能计算租赁收入。
Applied Digital (APLD) 也面临类似担忧，其首席执行官Wes Cummins表示，约800兆瓦的额外容量仍需融资。
在11月2日的Prof G Markets播客中，联合主持人Ed Elson警告称，“如果存在人工智能泡沫，它已经开始破裂”，指的是专业人工智能基础设施运营商面临的压力。
然而，IREN于11月5日公布的财报提供了强劲潜在需求的证据。
季度营收环比增长66%至2.28亿美元，而人工智能云收入飙升182%至2亿美元。
IREN还报告了2.63亿美元的净亏损，突显了其扩张成本。
联合首席执行官Daniel Roberts表示，其超过40亿美元的合同年度化收入目标已获资金支持，并且“现在目标定在1月”，此前因客户要求的设计变更和供应商时间安排而有所调整。
部署可能会延长至2027年2月，从而带来额外的执行风险。
IREN的150亿美元支出计划仍是一项重大考验
IREN的最新业绩显示，合同收入积压环比增长22%至203亿美元，其中约三分之二与投资级交易对手挂钩。
10月28日，IREN与Wingspire完成了3.63亿美元的设备融资协议，为现有的人工智能计算设备进行再融资，并释放资本用于进一步投资。
公司预计2027财年剩余资本支出约为150亿美元。
其中约90亿美元预计将由现金、已承诺的GPU融资和客户预付款覆盖。
剩余的60亿美元取决于额外的融资和其他资金来源，这些均受市场条件影响。
合同收入并不能消除融资风险或潜在的股东稀释。
在其11月财报发布之前，分析师预计年度营收将从2026财年的7.07亿美元增长至2029财年约150亿美元。
这些预测显示了巨大的增长潜力，但要实现它们需要额外的资本和及时的数据中心部署。
IREN股票是被低估还是被高估？
基于历史销售倍数，IREN似乎可能被低估，尽管融资风险依然存在。
截至10月30日，股价交易于约3.4倍远期销售额，低于其三年平均的5.2倍，这表明投资者正在对执行风险进行折价。
IREN于11月6日收于21.95美元，尽管财报公布后有所反弹，但仍较10月26日收盘价低约14%。
看涨的观点取决于将其203亿美元的合同积压转化为产生现金的业务，同时不过度稀释股东权益。
然而，额外的借款、部署延迟或股权发行可能会限制上行空间，即使收入继续快速增长。
在未来12个月内，IREN的估值将取决于融资、部署执行和盈利能力。
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