核心要点
- 由于民主党在选举中大获全胜冲击了AI数据中心板块（包括Celestica），Marvell Technology今日下跌7%。
- 此次选举为这只本已因1150亿美元全股票交易而承压的股票增添了政策风险。
- Broadcom跌幅远小于此，因此Marvell的大部分下跌是其自身原因造成的。
- Marvell的远期市盈率本已低于其五年平均水平，其AI溢价的大部分已经消失。
Marvell Technology (MRVL) 今日下跌7%，此前民主党赢得了国会两院及关键州长选举，部分候选人承诺将对数据中心建设采取更强硬立场。
Celestica (CLS) 下跌9%。但同样向超大规模数据中心供应商销售的 Broadcom (AVGO) 仅微跌2%。
旧忧之上添新愁
民主党在数据中心枢纽德克萨斯州和佐治亚州获胜，Yorkville Ives & Co.的Dan Ives在X上称此次横扫对美国AI建设是"地震式转变"。不过，选举并不会取消已获资金的项目。
Marvell更大的压力来自其于11月2日达成的1150亿美元全股票收购Lumentum的交易，这将使其流通股数量增加约一半，预计在2028年上半年完成。在全股票交易中，"收购方的股票会被抛售"，正如The Future Fund的Gary Black今早在X上指出的。截至周一，Marvell股价较10月28日（交易消息泄露前）收盘价已下跌32%。
Coherent迎来首次考验
Coherent (COHR) 下跌6%，该公司将于今日晚些时候发布财报。8月份，该公司给出的9月季度营收指引为22亿至24亿美元，高于6月季度的20.5亿美元。其关于超大规模数据中心客户订单的表述对Marvell也至关重要。
Celestica在10月26日给出的指引是2027年营收达到400亿美元，增长90%，其CEO Rob Mionis提到"客户对2028年的需求预测显著提高"。超大规模数据中心客户现在还会坚持这些预测吗？
Broadcom对其10月季度的AI芯片营收指引为217亿美元，增长236%，并将于下月发布财报。届时我们将看到其客户是否继续维持支出。
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AI溢价大部分已消失
分析师仍预计Marvell的标准化每股收益将从截至2026年1月的财年的2.84美元增长至2029财年的12.67美元：
我不认为选举会大幅改变未来两年的情况：Marvell表示其拥有实现约200亿美元2028财年营收所需的需求和供应。政策影响可能在此之后显现，因为其计划假设数据中心资本支出到2030年每年增长约35%。
Marvell在上一个收盘日的远期市盈率为30倍，低于其五年平均的33倍和6月峰值时的70倍：
以今日价格计算，其市盈率甚至更低。归根结底：交易的影响大于选举，投资者已经剔除了大部分AI溢价。当然，如果超大规模数据中心客户削减明年的预算，这些预测将会下调。Marvell将于12月初发布的第三季度财报将告诉我们更多信息。
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