截至2026年7月万豪国际股票的核心要点
- 在26位覆盖万豪国际股票的分析师中，12位给出“买入”或“跑赢大盘”评级，12位建议“持有”，2位持看跌观点；平均目标价为381美元，较今日372美元的股价仅高出2%，各分析师的预测区间在272美元至446美元之间。
- 与Visa、大通银行和美国运通正在洽谈的信用卡合作协议，完全超出了2026年的业绩指引范围。
- 第一季度EBITDA在营收增长6%的背景下增长了15%，利润率维持在21%，并有望在2027年中期升至22%，鉴于其费用杠杆效应的增长轨迹，万豪国际股票目前处于温和低估状态。
- TIKR的中位数模型预测，到2030年12月该股价格将达到425美元，较当前水平有14%的总回报率，按年化计算相当于4.5年内年化3%的回报率。
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万豪第一季度服务费激增，推动EBITDA增长15%，而营收仅增长6%
万豪国际（MAR）作为全球最大的酒店集团，在146个国家拥有超过10,000家酒店，其2026年第一季度调整后每股收益（EPS）为2.72美元，较华尔街2.55美元的共识预期高出7%。 经调整的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达到14亿美元，同比增长15%，而营收仅增长6.2%，至66.5亿美元。
营收与净利润增长之间的这种差距印证了这一观点：万豪的费用驱动型商业模式，能够将温和的每间可售房收入（RevPAR）增长转化为加速的盈利增长，而这种增长速度仅凭表面入住率数据是无法体现的。
支撑这一杠杆效应的是，总费用收入攀升12%至14.3亿美元，主要得益于联名信用卡费用飙升37%以及住宅品牌费用激增70%以上。这两大收入来源对资本需求极低，目前在总费用收入中的占比日益扩大。
在第一季度财报电话会议上，首席执行官托尼·卡普亚诺指出，各收入阶层的需求都在扩大：“即使在低收入家庭中，你也能看到这种转变。我认为这对我们部分品牌的业绩产生了相当显著的积极影响。”
这种广泛性在数据中得以体现：精选服务类酒店的每间可售房收入（RevPAR）从第四季度的负1%回升至第一季度的正3.5%，而全球RevPAR增长了4.2%，其中豪华酒店板块以近7%的增幅领跑。 开发势头与之同步增长，全球项目储备量达到创纪录的61.8万间客房，第一季度签约量增长9%。
对于全年业绩，管理层将RevPAR增长预期上调至2%至3%，并将总费用预期上调至59.3亿美元至59.9亿美元。 世界杯预计将使全年RevPAR提升30至35个基点，不过第二季度中东地区的RevPAR预计将下滑50%，随后在下半年趋于缓和。
在上调业绩指引的同时，万豪计划于2026年通过股票回购及季度股息（该公司已于5月将股息上调至每股0.73美元）向股东返还超过44亿美元。
还有一个催化因素未体现在当前数据中：管理层将与Visa、大通银行和美国运通正在进行的信用卡重新谈判排除在所有2026年业绩指引之外，新协议预计将于今年晚些时候敲定。
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华尔街对万豪国际股票近乎持平的目标价反映出市场共识的分化
华尔街对万豪国际股票的评级几乎均等分布：26位分析师中，11位给予“买入”评级，1位给予“跑赢大盘”评级，12位给予“持有”评级，1位给予“跑输大盘”评级，1位给予“卖出”评级。 381美元的平均目标价和387美元的中位数目标价较当前372美元的股价高出2%至4%，表明市场共识中隐含的上行空间有限。
一年前，目标价均值为274美元，因此市场共识虽跟随股价从52周低点254美元的反弹走势，但并未大幅领先。
在极端情况下，446美元的最高目标价较当前水平有20%的上行空间，而272美元的最低目标价则意味着27%的下行空间。
分析师预计万豪国际集团的EBITDA将在2026年底前增长9%至10%
万豪公布2026年第一季度EBITDA为14亿美元，同比增长15%，利润率为21.0%，创下过去四个季度中最快的季度增长率。
对于第二季度，分析师预计EBITDA将达到15.4亿美元，同比增长9%，利润率将扩大至21.5%。 第三季度和第四季度的预计值分别维持在14.8亿美元和15.3亿美元，分别反映出10%和9%的增长，利润率分别为21.4%和21.6%。
2026年全年经调整EBITDA指引为58.8亿至59.7亿美元，较2025年增长9%至11%。
到2027年第二季度，市场共识预计将达到16.7亿美元，利润率为22.4%，比万豪目前的水平高出140个基点，这也是预测期间内最高的季度利润率。
利润率能否在2027年全年达到并维持在22%的水平，将检验万豪国际股票的费用杠杆效应是否足以支撑其股价从华尔街381美元的平均目标价获得重新估值。
TIKR对万豪国际股票425美元的目标价基于持续的费用杠杆效应
根据TIKR的中位情景模型，万豪国际股价到2030年12月将达到425美元，较当前372美元的股价有14%的总回报率，即4.5年内年化回报率为3%。
按年化3%的回报率计算，该股在当前水平上仅属于温和的复合增长型股票，低于投资者通常对一家利润率不断扩大且客房数量保持中个位数增长的、以服务费为驱动的酒店平台所作出的预期。
但该模型的基础情景并未纳入管理层预计将于今年晚些时候敲定的信用卡协议重新谈判。第一季度15%的EBITDA增长率已超过预测中的增速，且利润率正趋向于未来预测窗口内的最高水平。
如果服务费结构继续以第一季度确立的速率向信用卡和住宅品牌倾斜，425美元的目标价可能显得过于保守。
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