万豪国际集团股票的关键统计数据
- 52 周区间： 254 美元至 397 美元
- 当前价格： 391 美元
- 市场平均目标价： 378 美元
- 最高目标价：446 美元
- 分析师共识： 11 票买入/1 票跑赢大盘/12 票持有/1 票跑输大盘/1 票卖出
- TIKR 目标模型（2030 年 12 月）：421 美元
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万豪第一季度业绩超出预期，并上调全年收益率指引，但中东市场无人问津
在全球 141 个国家拥有近 9500 家酒店的全球最大酒店公司万豪国际集团（Marriott International，MAR）公布的 2026 年第一季度调整后每股收益为 2.72 美元，超过一致预期的 2.55 美元。
第一季度全球RevPAR同比增长4.2%，其中美国和加拿大增长4.0%，国际增长4.6%。
国内市场的表现尤为突出。
美国和加拿大的豪华酒店的收益率上涨了近 7%，而精选服务的收益率则攀升了 3.5%，这与 2025 年第四季度精选服务同比下降超过 1%的情况相比发生了显著变化。
在日均房价上涨和中国客人需求激增的推动下，亚太地区的RevPAR上涨了7%以上。
加勒比海和拉丁美洲的收益分成率上升了 2%，这主要得益于加勒比海地区创纪录的休闲度假业绩，不过墨西哥的豪华度假村也对该地区的收益分成率造成了影响。
然后是混乱。
3 月份，中东冲突（2 月底爆发）对万豪旗下的酒店造成了沉重打击，中东地区的收益分成率仅在当月就下降了 30%。
万豪上调了全年的全球收益率增长指导，从之前的 1.5% 到 2.5% 提高到 2% 到 3%，但这一上调带有一个重要的星号：首席财务官詹-梅森（Jen Mason）表示，冲突可能会使全年的全球 RevPAR 增长减少 100 到 125 个基点，其中第二季度的打击最为严重，预计中东地区的 RevPAR 将下降约 50%。
世界杯的影响确实存在，但规模有限。
梅森在2026 年第一季度的财报电话会议上确认，世界杯 "预计仍将为今年的全球 RevPAR 增长带来 30 到 35 个基点的增长"，增长将在第二季度和第三季度分散进行--公司在美国和加拿大市场的 6 月和 7 月预订量正在逐步上升，包括非世界杯市场。
发展势头依然强劲。
第一季度全球签约量同比增长了 9%，全球预订量达到了创纪录的近 618,000 间客房，客房净增长率在过去 12 个月中达到了 4.5%。
联名信用卡费用在第一季度增长了 37%，预计全年仍将增长 35%左右，而这一数字还不包括与维萨、大通和美国运通重新谈判的美国卡交易带来的任何影响。
"梅森在财报电话会议上说："就美国国内与国际旅游预订量而言，我们又回到了冲突前的那种趋势。
万豪还将季度股息上调至每股 0.73 美元，支付日期为 2026 年 6 月 30 日。
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MAR 分析师支持增长故事，但股价接近公允价值
万豪股票第一季度调整后息税折旧摊销前利润同比增长 15%，达到约 14 亿美元，全年息税折旧摊销前利润展望介于约 58.8 亿美元至 59.7 亿美元之间，增长约 9% 至 11%。
一致预计 2026 年第二季度收入约为 71.7 亿美元，同比增长约 6%，EBITDA 利润率预计接近 21.5%。
对于 2026 年第三季度，预计收入约为 69.2 亿美元，同比增长约 7%，EBITDA 预计接近 14.8 亿美元。
2026 年全年调整后每股收益指导值为 11.38 美元至 11.63 美元，增长约 14% 至 16%。
每股收益预期进一步扩大了增长范围：预计 2026 年第二季度正常化每股收益约为 3.05 美元，同比增长约 15%，到 2026 年第四季度将增至约 2.98 美元。
第一季度信用卡费用跃升 37%，住宅品牌费用增长超过 70%，这表明万豪的非 RevPAR 收入流比客房业务本身增长得更快。
在覆盖 MAR 的 26 位分析师中，11 位给予买入评级，1 位给予 "跑赢大盘 "评级，12 位给予 "持有 "评级，1 位给予 "跑输大盘 "评级，1 位给予 "卖出 "评级。
该公司的平均目标股价约为 378 美元，低于目前的约 391 美元，这是一种 "罕见的配置"，表明市场已经领先于分析师的共识。
446 美元的街市高点意味着与当前水平相比有约 14% 的上涨空间，但这一目标可能需要中东地区的复苏、信用卡重新谈判的上扬以及世界杯的顺利进行。
万豪股价约为 391 美元，达到或超过了大多数分析师目前认为的价值水平，相对于目前的共识而言，其估值相当合理，即使每股收益和息税折旧摊销前利润的增长轨迹仍然是全球酒店业中最强劲的。
万豪股票每股收益领先 MAR、HLT 和 H 股，且差距正在扩大
2026 年第一季度，万豪股票的正常化每股收益为 2.72 美元，是希尔顿（HLT）1.97 美元的 2.3 倍多，是凯悦（Hyatt）0.57 美元的近 5 倍。
前瞻性的预期不仅没有缩小，反而扩大了这一差距：2026 年第二季度，万豪的一致预期为 3.05 美元，希尔顿为 2.43 美元，凯悦为 0.92 美元。
到 2027 年第一季度，万豪股票的正常化每股收益预计为 3.46 美元，而希尔顿为 2.71 美元，凯悦为 1.25 美元--这一差距反映了万豪更大的系统规模、其联名信用卡计划产生的费用规模远非同行可比，以及近 61.8 万间客房的销售管道使两个竞争对手相形见绌。
这对估值的影响并不直接：万豪的每股收益领先是结构性的，但投资者已经为此付出了代价，这也正是为什么该股目前的交易价格高于市场平均水平，而希尔顿和凯悦仍低于各自的共识目标。
万豪股票在 2026 年是否被低估？TIKR 模型在 421 美元时的结论
TIKR 的基本模型认为，到 2030 年 12 月，万豪国际集团的股价约为 421 美元，这意味着从当前约 391 美元的价格算起，总回报率约为 8%，即在约 4.6 年的时间里，年化回报率约为 2%。
如果到 2030 年，收入年增长率约为 3.5%，净利润率保持在 11.5%附近，每股收益年复合增长率约为 6%，那么到 2034 年 12 月，TIKR 模型的中间值将接近 476 美元，这意味着总回报率约为 22%，在更长的时间跨度内年化回报率约为 2%。
如果收入增长放缓至 3.2% 左右，每股收益增长压缩至约 5%，那么到 2030 年，低方案的股价将接近 389 美元，与当前水平基本持平，年化回报率约为 (0.1)%。
如果万豪执行信用卡重新谈判，中东地区复苏速度快于预期，且每股收益年增长率约为 6.5%，那么到 2034 年高位情况下的股价将接近 562 美元，意味着总回报率约为 44%，年化回报率约为 4%。
TIKR 模型清楚地表明，在目前的水平上，万豪股票并没有被错误定价--基本情况几乎没有超过目前的价格，中位情况下的年化回报率约为 2%。上涨空间是存在的，但这需要抓住高位情况：信用卡交易完全货币化、中东局势趋于稳定、每股收益复合增长率持续高于当前共识水平。
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万豪股票现在值得买入吗？
万豪股票的交易价格约为 391 美元，高于市场平均目标价约 378 美元，这表明该股的上涨空间已被计入。
TIKR 的基本情况表明，到 2030 年，万豪的目标股价约为 421 美元，这意味着回报率不高，除非世界杯和信用卡重新谈判带来的利好超出目前的指导价。
如果投资者对中东地区的经济复苏和信用卡交易货币化有更高的信心，就会有更有说服力的理由。
分析师如何评价万豪国际集团股票？
在 26 位覆盖 MAR 的分析师中，11 位给予买入或 "跑赢大盘 "评级，12 位给予 "持有 "评级，2 位给予负面评级。市场平均目标价约为 378 美元，低于当前价格，这表明分析师总体上认为该股估值合理或略微偏高。
如果全年息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到指导价的上限，且信用卡重新谈判在 2026 年下半年以有利条件结束，446 美元的街价高点仍有可能实现。
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