核心要点
- Kemper 股价上涨 10%，此前其第三季度初步业绩显示调整后营业利润约为每股 1.01 美元，几乎是预期的两倍。
- 准备金释放帮助 Specialty Auto 的综合成本率降至 99.2%，但其基础综合成本率 101.7% 仍处于承保亏损状态。
- Progressive、Allstate 和 Mercury General 均实现了承保利润，因此 Kemper 的汽车保险问题似乎是其自身独有的。
- Kemper 将于 11 月 9 日公布的完整业绩将显示其基础综合成本率是否持续改善。
Kemper (KMPR) 股价今日上涨 10%，此前该保险公司在周三收盘后预先公布了第三季度业绩。调整后营业利润约为每股 1.01 美元，几乎是分析师预期的 55 美分的两倍。
首席执行官 Stephen J. McAnena 并未过多庆祝：“我们对第三季度业绩的改善感到满意，但我们还有更多工作要做。”
他说得对。Kemper 的汽车保险业务在今年保单上仍然亏损，而 Progressive (PGR)、Allstate (ALL) 和 Mercury General (MCY) 在最近一个季度都实现了承保利润。
业绩超预期有外部助力
Kemper 预计净利润约为 5200 万美元。在第二季度，它亏损了 4.65 亿美元。现在实现盈利将结束连续四个季度的亏损局面：
Specialty Auto 的综合成本率从第二季度的 104.0% 改善至约 99.2%。但这包括了约 2300 万美元的有利往年准备金释放。剔除这部分以及巨灾因素后，基础综合成本率约为 101.7%，仅比第二季度的 102.3% 略好一点。
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Kemper 的同行状况更好
Progressive 在第三季度公布了 88.7% 的综合成本率。即使剔除其 2026 年前九个月的往年准备金释放，该比率仍将在 90% 左右。因此，汽车保险市场并非拖累 Kemper 的因素。
Allstate 和 Mercury General 也获得了准备金释放的帮助。Allstate 第二季度汽车保险综合成本率为 83.3%，基础综合成本率也处于健康的 87.6%。Mercury 在 2026 年上半年录得约 4400 万美元的有利准备金释放，并在第二季度实现了 89.9% 的综合成本率。
两家公司都将在下周公布业绩。如果它们的汽车保险业绩继续保持如此盈利，就很难将 Kemper 101.7% 的成本率归咎于市场环境。
11 月 9 日才是真正的考验
分析师预计，在疲软的 2026 年之后，2027 年盈利将大致翻倍。
本季度 1.01 美元的每股收益已经达到分析师对 2026 全年预期 2.05 美元的大约一半，因此我预计该预测将会上调。
我的看法：Kemper 的股价上涨有其道理。但在我将其称为扭亏为盈之前，我希望看到其基础综合成本率低于 100%。
当然，Kemper 表示将在 2027 年之前持续寻求效率提升，降低费用可能弥合这一差距。
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