核心要点
- Bandwidth 股价下跌 13%，因其符合预期的全年业绩指引掩盖了第三季度业绩超预期的表现。
- 该指引意味着在股价估值大幅上涨后，第四季度增长将放缓。
- 首席执行官 David Morken 表示，AI 智能体将推动更多语音和文本流量，与 Salesforce 的新交易支持了他的观点。
- 竞争对手 Twilio 也提出了同样的 AI 智能体主张，因此其下一次展望将面临同样的考验。
Bandwidth (BAND) 今早公布了创纪录的季度业绩，但股价仍下跌了 13%，因为其全年业绩指引仅符合预期。
其增长前景依赖于 AI 智能体，这与竞争对手 Twilio (TWLO) 的主张相同。本季度，Salesforce (CRM) 指定 Bandwidth 为其原生联络中心的第一个认证国际运营商。
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业绩超预期还不够
第三季度收入增长 22%，达到创纪录的 2.34 亿美元，略高于分析师预期的 2.3315 亿美元。
但 2026 年指引为收入 9.05 亿至 9.10 亿美元，调整后每股收益 1.73 至 1.79 美元，正好落在市场普遍预期的 9.057 亿美元和 1.75 美元上。分析师此前对 2026 年已有此预期，而对 2027 年的预期增幅则小得多：
这个区间内的任何数字都没有改变 2026 年的预期。这也意味着第四季度增长率大约在 17% 到 19% 之间，低于第三季度的 22%。
对于一份在财报发布前远期市盈率达到 26 倍（2 月份时为 6.9 倍）的股票来说，这是一个难以接受的结果：
智能体需要电话线路
首席执行官 David Morken 表示，AI 智能体“将需要通过语音和文本联系人们。”他补充说，Bandwidth“将随着 SI 在人与智能体之间产生更多对话而继续扩展。”（SI 是 Bandwidth 对超级智能的术语。）
这笔交易将 Bandwidth 的网络引入 Salesforce 在超过 25 个国家的联络中心。对 Salesforce 而言，这只是其更大规模推动的一部分：截至 7 月 31 日，Agentforce 的年度经常性收入已超过 15 亿美元。Salesforce 12 月初的报告应能显示其中有多少智能体工作是通过电话进行的。
8 月份，Twilio 将其 2026 年有机增长展望从 9.5% 至 10.5% 上调至 13% 至 13.5%，其交易价格是远期市盈率的 41 倍。如果符合预期的指引对 Bandwidth 造成了这样的影响，那么 Twilio 在其第三季度报告中面临的展望门槛将更高。
2027 年的数字是关注重点
我的看法：这里没有任何迹象表明 Bandwidth 的业务正在崩溃。自由现金流从一年前的 1300 万美元跃升至 3300 万美元。该股票此前刚刚定价了超过一个符合预期的年份。
当然，Bandwidth 对 2027 年的展望要求云通信收入实现两位数增长。如果这能提升华尔街对 2027 年的预期，那么今天的下跌可能看起来像是反应过度。
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