核心要点
- 强生公司 (JNJ) 和 可口可乐 (KO) 的股息率分别为1.9%和2.3%，两家公司均在10月份上调了2026年的业绩展望。
- 在过去十二个月中，强生公司的股息支付占其自由现金流的62%，而可口可乐的这一比例为79%。
- 可口可乐的股息在2024财年和2025财年超过了其自由现金流，目前预计2026年自由现金流至少达到130亿美元。
- 强生公司的主要风险是一项拟议的滑石粉和解案，该案在第三季度带来了55亿美元的税前费用。
强生公司在2026年第三季度为拟议的卵巢癌滑石粉诉讼和解计提了55亿美元的税前费用。尽管如此，它仍在10月13日上调了全年业绩展望。
两周后，可口可乐上调了其今年的自由现金流预测。此前两年，其股息支付额超过了业务产生的现金。
收益型投资者指望这两家公司每年都能提高股息。那么，哪家公司的股息增长记录更安全？
| 指标 | 强生公司 (JNJ) | 可口可乐 (KO) |
|---|---|---|
| 股息率 | 1.9% | 2.3% |
| 年度股息 | $5.36 | $2.12 |
| 股息增长（2020-2025财年） | 年均5.2% | 年均4.5% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 62% | 79% |
| 净债务/EBITDA | 0.8倍 | 1.5倍 |
| 利息保障倍数 | 26.8倍 | 10.7倍 |
来源：TIKR 和 StockAnalysis，2026年11月9日。支付率数据截至2026年9月27日（JNJ）和2026年10月2日（KO）的过去十二个月。
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强生公司：现金充裕，面临一项重大诉讼
强生公司的制药业务承担了主要增长任务。在2026年第三季度，创新药销售额增长7.9%，达到168亿美元，新产品的上市弥补了STELARA因生物类似药竞争带来的损失。医疗技术业务仅增长2.5%，达到86亿美元。
股息支付空间充足。截至2026年9月27日的过去十二个月中，股息支付仅占自由现金流的62%，这是一个舒适的水平：205.9亿美元自由现金流中的127.2亿美元。
这是多年来的常态。自2016财年以来，每年的自由现金流都超过了支付的股息：
其股息支付率在2020财年的51.9%到2022财年的66.8%之间波动。
在第二季度电话会议上，管理层表示仍"致力于通过股息等方式直接向股东返还资本"。公司预计今年自由现金流约为210亿美元。
风险在于滑石粉诉讼。相关费用导致第三季度净利润降至2.1亿美元，而去年同期为51.5亿美元。财报发布后，盘前交易中股价下跌了4%。
首席财务官约瑟夫·沃尔克在电话会议上表示，和解还需要"至少95%的剩余卵巢癌索赔人明确参与"。他的解读是："我们正朝着达到95%的门槛迈进。"
可口可乐：两年紧张期后迎来反弹
强生公司的现金流几乎未受影响，但可口可乐的现金流波动剧烈，尽管其业务在增长。
2026年第三季度净收入增长7%，达到134亿美元；单位箱销量增长5%；可比每股收益增长11%，达到0.91美元。
12月1日，怪物饮料公司美洲区首席执行官罗布·格林将接替约翰·墨菲担任可口可乐北美区负责人，墨菲将继续担任总裁兼首席财务官。
股息支票持续发放。10月15日，董事会宣布了每股53美分的常规季度股息，这是其在2月份设定的第64次连续年度上调后的股息率。
截至2026年10月2日的过去十二个月中，股息支付占自由现金流的79%（142.8亿美元中的112.3亿美元）。股息仍有保障，但缓冲空间小得多。
在此之前两年，自由现金流未能覆盖股息：
自由现金流从2023财年的97.5亿美元下降到2024财年的47.4亿美元。股息支付额在该财年达到自由现金流的176.3%，2025财年为165.8%。
今年，现金流恢复了。截至第三季度，自由现金流达到114亿美元，可口可乐在10月27日将全年预测从124亿美元上调至至少130亿美元。
墨菲在电话会议上表示："我相信我们今天的资产负债表处于多年来最好的状态。"即便如此，其净债务与EBITDA的比率为1.3倍，几乎是强生公司0.8倍的两倍。
这里也存在风险。可口可乐与美国国税局的纠纷仍在等待法院裁决。此外，由于价格/组合增长仅为1%，低于管理层2-3个百分点的目标，股价在10月27日下跌了2%。
那么，哪家公司的股息胜出？
强生公司的股息增长记录更安全。其股息支付空间更大；在过去十年中，其现金流每年都覆盖了股息，并且债务负担更轻。
可口可乐的情况是真实的。它支付的股息支票更大：按2.3%的股息率计算，10,000美元投资每年可获得230美元，而强生公司1.9%的股息率只能带来190美元。
按照两家公司过去5年的增长率计算，第10年这笔收入分别约为341美元和301美元，相当于您初始现金的3.4%和3.0%收益率。
强生公司要到大约2052年才能赶上。而且可口可乐今年的自由现金流已恢复并超过了股息支付额。
但是，可口可乐的股息连续两年超过了其现金流，而强生公司从未接近这种情况。我选择较小的支票和较大的缓冲空间。
当然，滑石粉和解案仍需那些索赔人签署同意。如果达不到95%的门槛，强生公司最大的法律斗争将继续下去。
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