核心要点
- 奥驰亚集团 (MO) 在8月将其季度股息提高了4.7%，而菲利普莫里斯国际 (PM) 在9月将其股息提高了8.8%。
- 按当前收益率计算，投资10,000美元于奥驰亚每年可获得590美元股息，而投资于菲利普莫里斯国际则为320美元。
- 截至2026年9月30日的过去十二个月，奥驰亚的股息支付占其自由现金流的78%，而菲利普莫里斯国际的这一比例为68%。
- 菲利普莫里斯国际增长更快，其无烟产品占第三季度收入的40%以上，而奥驰亚的远期市盈率则低得多。
奥驰亚集团在8月将其季度股息提高了4.7%，达到每股1.11美元，这是其57年来的第61次提高。一个月后，菲利普莫里斯国际的提息幅度更大，将其股息提高了8.8%至每股1.60美元，这是其连续第19年提高股息。
这为收益型投资者提供了两种截然不同的烟草股选择：奥驰亚提供5.9%的股息收益率，而菲利普莫里斯国际提供3.2%的收益率，但其背后的业务增长更快。如果我未来十年只能持有一只，钱应该投给谁？
| 指标 | 奥驰亚集团 (MO) | 菲利普莫里斯国际 (PM) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.9% | 3.2% |
| 年度股息 | $4.44 | $6.40 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均4.1% | 年均3.5% |
| 记录（公司统计） | 57年内61次提高 | 连续19年提高 |
| 现金股息支付率（截至2026年9月30日的过去十二个月） | 78% | 68% |
| 净债务/EBITDA（最近十二个月） | 1.7倍 | 2.0倍 |
| 远期市盈率（未来十二个月） | 13倍 | 22倍 |
来源：TIKR，2026年11月9日；记录来自各公司。
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奥驰亚的高额股息：支付率高但稳定
奥驰亚10月29日公布的第三季度业绩平稳。净收入较2025年第三季度增长1.0%至61亿美元，调整后每股收益增长4.8%至1.52美元。
国内卷烟销量持续下滑，但万宝路凭借Cowboy Cut（一款针对价格敏感吸烟者的万宝路产品）在高端市场份额有所提升，而on!尼古丁袋的出货量增长了13.3%。
管理层将其2026年调整后每股收益指引上调至5.66-5.74美元，原为5.56-5.72美元；该股在盘前交易中上涨了7%，董事会于10月为其股票回购计划追加了10亿美元。
自2018财年以来，奥驰亚的自由现金流每年都覆盖了其股息支付（2016和2017财年曾出现缺口）：
从2021财年到2025财年，其现金股息支付率保持在75%至82%之间，截至2026年9月30日的过去十二个月为78%：支付率较高，但非常稳定。
奥驰亚的目标是在2028年之前每年实现中个位数百分比的股息增长，其2026年指引显示调整后每股收益增长4.5%至6.0%，因此盈利增长与该目标保持一致。
主要风险在于核心业务：卷烟、Copenhagen和Skoal的销量持续萎缩，其NJOY ACE电子烟在2026年不会重返市场。
菲利普莫里斯国际：增长更快的公司
菲利普莫里斯国际提供的是相反的方案：收益率较低，但业务仍在增长。
其10月21日公布的第三季度净收入增长5.5%至114亿美元，调整后每股收益增长5.4%至2.36美元，其中IQOS、ZYN和VEEV等无烟产品收入占比超过40%。
但由于汇率利好减少，其将2026年调整后每股收益指引下调至8.29-8.44美元，并预计其美国业务在第四季度将大致盈亏平衡，因为其在ZYN上投入了大量资金，因此该股当天收盘下跌1%。
"PMI的成功建立在为长期增长进行短期投资的基础上，就像我们对IQOS所做的那样，以及在几十年前对万宝路所做的那样，"首席财务官Emmanuel Babeau在第二季度电话会议上表示。
自2016年以来，其自由现金流在每个财年都覆盖了股息支付，除了2023财年。
股息支付占自由现金流的比例在2023财年为101%，2025财年为81%，截至2026年9月30日的过去十二个月则为舒适的68%。
这比奥驰亚目前拥有的空间更大，尽管其记录波动性更高。
管理层预计2026年运营现金流将达到创纪录的约135亿美元，尽管他们认为能源成本以及中东和乌克兰的冲突在第四季度会带来一些压力。
那么，哪只股息股胜出？
如果我未来十年只能持有一只，我会选择奥驰亚。
按照每只股票过去5年的股息增长率计算，投资10,000美元于奥驰亚今年可获得590美元股息，到第10年大约可获得848美元，相对于最初的10,000美元投资，收益率约为8.5%，十年间总计约7,122美元。
同样的10,000美元投资于菲利普莫里斯国际，总计约可获得3,761美元，并且按照这些增长率，其股息收入永远无法赶上奥驰亚。
奥驰亚需要其盈利持续增长，才能在78%的支付率下维持这一增速，而分析师预计其盈利将增长：
2025财年为每股5.42美元，到2028财年将增至6.16美元，足以在不拉高支付率的情况下支撑中个位数的股息增长。
而且其远期市盈率为13倍，而菲利普莫里斯国际为22倍，我并没有为此支付过高的溢价。
菲利普莫里斯国际拥有更好的增长故事。其销售额增长更快，无烟产品占比越来越高，其最近的提息幅度超过了奥驰亚，而且其当前的股息支付率有更大的空间。
只是放眼十年，我更愿意从一个年复一年以同样方式覆盖股息支付的公司那里，获得数额大得多的股息支票。
当然，奥驰亚的股息目标只持续到2028年，所以我会密切关注在那之后它会做出什么承诺。
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