Joby Aviation股价较峰值下跌58%。空中出租车的故事还值得相信吗？

Joby Aviation 股票关键数据

• 52周价格区间：$6.61 至 $19.98
• 华尔街平均目标价：约 $11
• 市值：约 68 亿美元
• 过去12个月毛利率：34.3%
• 净现金：约 15 亿美元
• 未来两年营收复合年增长率：约 103%

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Joby 今年下跌 58%。抛售潮背后真正的原因是什么。

Joby Aviation (JOBY) 正在打造一种尚未实现商业化规模的产品：一种安静、全电动的空中出租车，可以垂直起降，飞行速度高达每小时 200 英里，并且一旦网络全面运营，其每英里成本与传统网约车大致相当。

愿景是真实的，技术已经在飞行测试中，公司还获得了丰田、达美航空和美国国防部的支持。然而，从愿景到获得商业认证、产生收入的服务，这个过程比市场预期要长，股价也因此付出了代价。

股价已从 1 月份触及的 52 周高点 $19.98 下跌了近 58%，目前接近历史低点，因为投资者正在权衡 Joby 正在构建的产品与其实际产生有意义的回报之间的时间差。

下面的回撤图展示了这种估值重设在 2026 年是如何展开的，其中在 6 月份有一次短暂的反弹，随后股价恢复了下跌趋势。

这次抛售潮与技术本身关系不大。Joby 目前正处于美国联邦航空管理局型号认证的第五个也是最后一个阶段，这是在美国开始商业客运服务前所需的监管批准。

目前有五架飞机正在飞行测试，另有 12 架正在生产中。公司目标是在本月于德克萨斯州进行其首次 eIPP 示范飞行，这是白宫支持的电动垂直起降集成试点计划的一部分。创始人兼首席执行官 JoeBen Bevirt 将第二季度描述为认证方面“迄今为止进展最强劲的一个季度”。

相反，这次抛售潮反映了持有一家商业化前公司度过一个多年监管过程所需的耐心，在这个过程中，任何延误都会迅速受到惩罚，而任何里程碑都只会得到短暂的庆祝。

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营收是真实的，但规模仍然很小

Joby 目前的大部分收入来自其收购并运营的优质航空运输服务公司 Blade，这是在 eVTOL 业务完成认证期间进行的。Blade 在 2026 年第二季度贡献了 3620 万美元的收入，售出的座位数同比增长超过 50%。

2026 年上半年 Blade 的收入较上年同期增长了 32%，管理层指出，飞机供应而非乘客需求已成为进一步增长的主要制约因素，这表明对快速、优质航空旅行的潜在商业需求是真实存在的。

基于这一强劲表现，Joby 将其 2026 年全年收入展望上调至 1.15 亿美元至 1.25 亿美元之间，高于此前 1.05 亿美元至 1.15 亿美元的范围。

现金图表讲述了故事的一个重要部分。公司在 2022 年初上市后拥有约 9.56 亿美元的现金，随着其为认证、制造能力建设和 Blade 收购提供资金，这一余额在 2022 年和 2023 年期间大幅缩水。

到 2025 年底，现金及现金等价物已恢复至 2.41 亿美元，不过根据最近一个季度的数据，包括短期投资和有价证券在内的总流动性约为 15 亿美元。对于一家仍在烧钱、通往其首个认证商业服务道路上的公司来说，这笔**剩余现金储备**至关重要。

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华尔街目前如何看待 Joby？

分析师对 JOBY 的看法存在显著分歧，考虑到看涨和看跌观点之间的巨大差异，这也在情理之中。

在九位覆盖该股的分析师中，两位给出买入评级，一位给出跑赢大盘评级，五位给出持有评级，一位给出跑输大盘评级，两位给出卖出评级。华尔街平均目标价约为 $11，意味着较当前水平有约 56% 的上涨空间。

最高目标价为 $18，最低为 $6，这一价差反映了分析师对于 Joby 能否按时完成认证，以及商业 eVTOL 服务的经济效益是否会如管理层所预测的那样实现，存在真正的分歧。

目标价与股价之比为 156%，是华尔街对于这种规模公司中最宽的比率之一，这从某种程度上说明共识在这里意义不大。每位分析师本质上都在为认证时间表、成本曲线和竞争格局的不同版本背书。

你应该买入 Joby Aviation 股票吗？

看涨观点基于认证和时间点。如果 Joby 在 2026 年或 2027 年初获得 FAA 型号认证，并按计划开始商业客运服务，那么以 $6.59 的价格买入该股票，就是以 1 月份价格的一小部分买入全球最先进的 eVTOL 项目之一，同时拥有 15 亿美元的流动性、丰田的制造合作伙伴关系，以及来自 Blade 已经验证的消费者需求信号。

约 103% 的远期营收复合年增长率预测，反映了 eVTOL 服务在 Blade 现有基础上叠加后，该模型的前景。

看跌观点则基于延迟和股权稀释。Joby 在数年的认证工作中已经消耗了大量现金，每季度的运营亏损都在缩短其**剩余现金储备**，并增加了额外发行股票从而稀释现有股东权益的可能性。

竞争格局包括 Archer Aviation、Lilium 的后续运营以及几个资金雄厚的国际项目，它们都没有停滞不前