在第二季度营收达到222亿美元且运营支出持平的情况下，博通股票值得买入吗？

博通股票要点

• 博通公布第二季度营收创下222亿美元的历史新高，同比增长48%。
• 营业利润达到149亿美元，营业利润率为49%，高于上年同期的38%。
• AI半导体营收达108亿美元，占第二季度总营收的49%。
• TIKR模型预测，到2030年10月，博通股价将达到约1,094美元，这意味着从当前股价计算，总回报率将达到约178%。

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随着AI需求增速超过出货量，博通第二季度营收刚达到222亿美元

博通（AVGO）于2026年6月公布了创纪录的第二财季营收222亿美元，同比增长48%，这主要得益于其人工智能半导体业务板块的增长速度创下了公司历史新高，超过了其他所有业务线。

博通设计并供应名为XPU（专为单一工作负载类型设计的专用集成电路）的定制AI加速器，以及将这些加速器连接成大型计算集群的网络芯片。

第二季度AI半导体营收达到108亿美元，占公司单季度总营收的近一半。

首席执行官陈福阳（Hock Tan）在第二季度财报电话会议上表示，需求丝毫没有放缓的迹象：“AI半导体的订单额超过300亿美元，而我们当季出货额仅为108亿美元。”

该公司已与谷歌、Anthropic、OpenAI和Meta签订了长期协议，涵盖多代定制芯片和网络基础设施，合作期限将延续至2028年及以后。

对于第三季度，博通预计人工智能半导体营收将达到160亿美元，仅这一业务板块的同比增长率就将超过200%。

非AI半导体营收达42亿美元，也出现转机，同比增长6%，订单额超过60亿美元，预示着该业务板块正迎来周期性复苏。

以VMware云计算平台VCF 9.1为核心的基础设施软件业务，第二季度贡献了72亿美元收入，预计第三季度将达到89亿美元。

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AVGO的营业利润率刚达到49%，而运营支出基本持平

博通最近一个季度的营业利润达到149亿美元，创下公司历史新高。

营业利润率扩大至49%，较上年同期的38%大幅上升，这是近几个季度中同比利润率增幅最大的之一。

尽管营收增长近一倍，但60.2亿美元的总运营费用与上一可比季度的59.2亿美元相比基本持平。

毛利润增至168.9亿美元，毛利率维持在76%，与上年同期持平；尽管半导体营收占比上升（其毛利率结构上低于软件业务），但毛利率仍保持稳定。

研发支出维持在30亿美元左右，与近几个季度持平，这证实了博通并未为了推动增长而牺牲成本纪律。

毛利率与营业利润率之间的差距已大幅缩小：营业利润率为49%，毛利率为76%，这意味着公司将约三分之二的毛利润转化为营业利润，当运营支出控制在当前规模时，这一比率将进一步改善。

在最近一个季度，博通在营业利润率方面领先于MRVL和QCOM，仅次于NVDA

博通在最近一个季度的营业利润率达到49%，领先于高通（QCOM）的22%和Marvell Technology（MRVL）的14%，仅次于英伟达（NVDA）的66%。

英伟达虽在利润率方面领先，但博通的发展轨迹更为引人注目：在过去八个季度中，AVGO的利润率从32%扩大至49%，而高通则在窄幅区间内波动，Marvell在此期间大部分时间利润率徘徊在10%出头。

Marvell 14% 的营业利润率与博通 49% 的水平形成鲜明对比，这反映出该公司仍在人工智能网络业务上投入巨资，却缺乏像博通那样能缓冲运营支出结构的软件收入层。

高通的22%利润率大致相当于博通三年前的水平——当时VMware的整合以及AI半导体的规模效应尚未在合并层面压缩其成本比率。

英伟达66%的营业利润率仍是同行的标杆，但这源于其在训练工作负载领域对GPU的垄断地位——这种利润驱动模式与博通采用的定制芯片和经常性软件模式在结构上截然不同。

博通股价是否被低估？TIKR设定的1,094美元目标价表明其利润率增长仍有空间

TIKR的模型预计，到2030年10月，博通股价将达到约1,094美元，这意味着从当前393美元的股价计算，总回报率约为178%，年化回报率约为26%。

损益表中已形成的经营杠杆，是该目标价最直接的支撑机制。

营收增速快于运营支出，如果这一比例得以维持——随着2026财年下半年AI半导体出货量翻倍并延续至2027年——营业利润将具备结构性增长空间，其复合增长率足以支撑该目标价。

该模型所要求的条件并非空想：这正是损益表在连续数个季度中已经展现出的成本管控能力。

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博通是否派发股息？

博通每季度派发每股0.65美元的现金股息，且董事会已批准一项总额100亿美元的股票回购计划，有效期至2026年12月，这为其增长提供了两种独立的资本回报机制。