核心要点
- 民主党在周二的期中选举中赢得了众议院和参议院的控制权，各州选举结果表明对数据中心建设的限制将增多，但全面禁令会减少。
- 更严格的规则将减缓建设速度，这对亚马逊、Alphabet、Meta和微软的股东有利，因为在产能保持紧张的情况下减少资本支出，可以在不损害需求的同时修复自由现金流。
- 自由现金流亟需修复：亚马逊在9月当季的自由现金流为348亿美元的净流出，而Meta的自由现金流已转为负值。
- 这些公司仍自行制定预算，Alphabet的资本支出持续攀升，因此明年初将公布的2027年支出计划才是关注重点。
民主党在周二赢得了众议院和参议院的控制权，一位投资者认为，这可能是亚马逊 (AMZN)、Alphabet (GOOG)、Meta Platforms (META) 和 微软 (MSFT) 股东一段时间以来听到的最佳消息。
这听起来有些反常。对数据中心更严格的规则应该意味着AI建设速度放缓，而AI股票的定价一直基于更快的建设速度。
但在X平台上以BuccoCapital为名的投资者认为这种放缓对它们有利：“民主党横扫对AI是利好，因为大家的资本支出都会减少，而扩散（应用）有时间赶上建设速度。实验室不会因为算力受限而错过收入。”
另一位用户反驳说，市场的盈利增长依赖于英伟达和美光等芯片制造商，而他对此不以为然。关于大型云服务支出者，他写道：“超大规模云厂商将再次成为优质业务。”
讽刺的是，我认为他是对的。
TIKR追踪了59位分析师对亚马逊的看法。有多少人给出“买入”评级？
在一个地方查看亚马逊的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看亚马逊的分析师评级
现有企业获得优势
CNBC《Mad Money》节目主持人吉姆·克莱默梳理了各州关于数据中心的结果，并发现“对建设数据中心的限制增多，但全面禁令减少。”他认为这“似乎有利于现有企业，并且支出将量入为出，而非无休止地扩张。”
这正是四大巨头应该希望的局面。它们已经拥有产能，而新规则使得每个人（包括它们自己）的下一个站点建设速度都会变慢。在产能如此紧张的情况下，需求得以维持：亚马逊管理层表示，其新增产能一经安装即被售出。
市场已经奖励了克制行为。在周一的《Mad Money》节目中，克莱默指出，“唯一缩减了资本支出计划的超大规模云厂商——微软，因此获得了市场的最佳反应。”（他补充说，其股价仍然下跌了，只是跌幅小于其他公司。）
股东已用现金为扩张买单
为什么减少建设会是好消息？因为自由现金流已经为此付出了代价。亚马逊的自由现金流从2024年第四季度的178亿美元，变为过去三个季度的净流出，其中9月当季流出348亿美元：
这些现金流出时，需求却在持续攀升：AWS上季度增长了39%，其积压订单增至5780亿美元。分析师预计亚马逊的自由现金流要到2028年才会全年转为正值。
选民不签Alphabet的支票
当然，这些公司自行制定资本支出预算，而Alphabet的资本支出仍在快速攀升。其季度资本支出在过去两年中每个季度都在增长：
它在9月当季支出的514亿美元大约是2024年第四季度支出的3.6倍，并且Alphabet已给出指引，预计2027年将显著增加。拉里·佩奇曾表示，他宁愿破产也不愿输掉AI竞赛。在一个州受阻的数据中心可以简单地转移到另一个州，或海外。
Meta可能需要一个裁判
尽管如此，董事会关注其股价，而减缓每个新站点建设的规则给了它们一个借口去做市场已经奖励的事情。Meta的情况说明了这为何重要。从2024年底到2025年，其自由现金流每个季度都保持在90亿美元以上。然后在6月当季降至17.5亿美元，并在9月当季转为11.6亿美元的净流出：
坦率地说，一个速度较慢且供不应求的扩张是这些业务的最佳版本。如果新规则起到了减速作用，股东们就能收回现金流，而无需任何CEO率先退缩。
不过，现在还为时过早。新一届国会要到1月才就职，而这四家公司将在明年初公布第四季度业绩时给出2027年的资本支出计划。这些计划将告诉我们是否真的有人会放缓脚步。
那么亚马逊股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到亚马逊可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
