核心要点
- 英伟达股价下跌4%，此前有报道称其董事会准备罢免黄仁勋，随后黄仁勋辞去CEO职务。
- 英特尔在很大程度上押注于黄仁勋。英伟达持有英特尔约4%的股份，以及两家公司正在共同打造的定制芯片，都是他一手促成的交易。
- 无论发生什么，英特尔都将保留英伟达的50亿美元，但一位新的英伟达CEO可能会缩减合作规模，转而支持英伟达自家的CPU。
- 需要关注的数字是英伟达持有的2.147亿股英特尔股票，这大约相当于英特尔8月份为筹集200亿美元所出售的股票数量。
英伟达 (NVDA) 今日下跌4%，黄仁勋辞去CEO职务，立即生效。《华尔街日报》此前报道称，董事会正准备罢免他，英伟达表示首席财务官Colette Kress将担任临时CEO，同时董事会将寻找永久人选。
雅虎财经的Jared Blikre称此为 "董事会重磅炸弹"，迄今为止几乎所有的后续影响都集中在英伟达身上。但 英特尔 (INTC) 可能损失更大。英伟达持有其约4%的股份，而这项持股是黄仁勋一手促成的交易。
Niles Investment Management创始人Dan Niles曾预测黄仁勋会很快下台，由英伟达首席财务官接任临时CEO，他预测对了。他还预计新老板将重置预期："新的临时CEO可能希望设定一个较低的标准，" 他在X上写道。
这对英特尔来说是个问题。其业务扭转仍然依赖于分析师对未来几年的盈利预期：
这些预期已经下滑。在英特尔10月下旬发布第三季度财报之前，2027年的数字是2.11美元。现在是1.79美元。
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这是黄仁勋一手促成的交易
英伟达和英特尔于2025年9月宣布了他们的合作伙伴关系。英特尔将为英伟达的AI平台构建定制的x86 CPU，以及内置英伟达RTX显卡的x86 PC芯片。黄仁勋表示两家公司已经讨论了近一年。在电话会议上，他详细说明了英伟达的承诺："我们基本上将成为英特尔服务器CPU的主要客户。"
这项持股是伴随着合作而来的。英伟达在2025年12月完成的一次非公开发行中，以每股23.28美元的价格支付了50亿美元，购买了超过2.147亿股英特尔股票。此后，随着英特尔出售更多股票，其总股本有所增加：
即使在9月份季度稀释后总股本达到53.1亿股的情况下，英伟达的持股仍约占英特尔的4%。
无论如何，英特尔都将保留这笔现金
这50亿美元不会消失。在非公开发行完成的那个季度，英特尔的现金和短期投资有所增加，而8月份的股票出售则将其推得更高：
英伟达的50亿美元现在不到那540亿美元总现金的十分之一。英特尔的服务器业务本身也表现良好：数据中心和AI收入在2026年第二季度增长了59%，达到63亿美元。如果现金和服务器业务的繁荣就是全部的故事，那么英特尔几乎没什么可担心的。
英伟达销售自家的CPU
一位新CEO无法动用现金，但他们可以改变产品开发工作。英伟达的AI系统搭载其自家的基于Arm架构的CPU。10月份，其Vera CPU赢得了AI云服务商Modal的青睐，后者此前只在英特尔和AMD芯片上运行其代理程序。
将英特尔的x86芯片引入英伟达的NVLink机架是黄仁勋的决定。他表示联合产品将瞄准"每年约250亿至500亿美元的市场机会。" 我的解读是：一位希望设定较低标准的新CEO，完全有理由转而支持英伟达自家的CPU，而不是竞争对手的。
2.147亿股是关键数字
然后是持股本身。英伟达以每股23.28美元的价格买入。11月2日，英特尔CEO Lip-Bu Tan以每股约64.73美元的价格购买了15万股自家股票，价格几乎是英伟达买入价的三倍。因此，英伟达坐拥巨大的账面收益，新CEO可以轻易将其变现。
出售股票不会从英特尔的银行账户中拿走一美元。但2.147亿股大约相当于英特尔8月份为筹集200亿美元而出售的2.105亿股，而且这笔出售所得不会有一分钱流向英特尔。就在2027年预期下滑之际，这批股票将冲击市场。
总而言之：随着黄仁勋的离开，无论是联合芯片还是英特尔4%的股票，最终都将落入一个没有选择它们的人手中。当然，英伟达董事会尚未任命永久CEO，而新CEO同样可能保留一项为英伟达带来利润的持股。首先要关注的是英伟达下一任领导人对英特尔合作项目的表态。
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