思科系统股票的关键数据
- 思科系统股票过去6个月的价格变动： 45%
- 截至8月14日的$CSCO股价： $112
- 52周高点： $130
- $CSCO股价目标： $135
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发生了什么？
在汇丰银行将这家网络设备制造商的评级从买入下调至持有，并将其目标价从137美元下调至120美元后，思科（CSCO）股价周五下跌了2%。
分析师Abhishek Shukla表示，此举反映了对估值的担忧以及缺乏近期催化剂，尽管公司第四季度业绩表现强劲。
数据本身看起来确实很扎实。
- 思科的非GAAP营业利润比市场普遍预期高出6%，
- 非GAAP每股收益达到1.22美元，同比增长23.2%，比预期高出4%至5%。
- 思科还给出了2027财年营收指引，为728亿美元，意味着15%的增长，远高于业绩发布前市场普遍预期的688亿美元。
- 公司每股收益5.08美元的展望也超出了预期，促使汇丰将其2027-28财年的每股收益预期上调了2%至6%。
那么，为什么在数据良好的情况下还要下调评级？Shukla指出，增长将从2027财年第二季度开始环比减速，这可能给思科未来的估值倍数带来压力。
汇丰预计，网络业务收入在2027财年将增长24.2%，主要由超大规模AI细分市场97%的增长驱动，但预计这一增速将在2028财年放缓至12%，并在2029财年仅为8%。
思科的AI业务一直是主要的增长动力。公司在2026财年获得了93亿美元的超大规模客户订单，仅第四季度就达40亿美元，管理层表示预计今年的订单将显著增加。
思科目前预计，2027财年来自超大规模客户的AI基础设施收入将达到75亿美元，高于2026财年约40亿美元的水平。
尽管如此，汇丰认为每股收益增长将在第一季度达到32%的峰值，然后从2028财年开始放缓至约8%，这表明最强的增长阶段可能已经被市场定价。
在估值方面，思科股票目前交易价格是汇丰对2027年日历年度每股收益预期的20.9倍，略低于行业中位数21.4倍。
汇丰认为，考虑到思科相对于同行较慢的长期增长轨迹，这一折价是合理的。
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市场对思科系统股票的看法
市场的反应表明，即使是一个业绩超预期且上调指引的季度，也不足以持续推高股价，如果市场预期未来增长会减速的话。
思科公布了创纪录的2026财年业绩，全年营收633亿美元，增长12%，管理层描述了一个由AI需求在超大规模客户、电信运营商和企业中驱动的多年"网络超级周期"。
但汇丰的下调评级突显了高增长科技股常见的一个矛盾：强劲的当前表现并不能保证股票继续获得更高的估值重估，如果市场预期未来几年增长率将放缓的话。
对于思科股票而言，这意味着投资者可能需要看到新的催化剂出现，无论是AI基础设施需求再次超出预期，还是安全、园区网络等其他业务线加速增长，然后该股才能突破其当前的估值区间。
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