核心要点
- 家得宝和劳氏在艰难的2026年都保持了派息，目前家得宝的股息率为2.8%，劳氏为2.2%。
- 展望未来20年，每家公司未来提高股息的空间比当前的股息率更重要。
- 过去一年，家得宝的股息支付占其自由现金流的61%，而劳氏的这一比例为38%。
- 按当前股息支付速度计算，投资10,000美元于任何一只股票，20年内将获得约7,000美元的股息收入。
家得宝 (HD) 和 劳氏 (LOW) 的股价在11月4日分别上涨了7%和8%，此前民主党重新赢得了众议院和参议院的控制权。投资者押注这可能意味着住房可负担性将得到改善，且国债收益率可能下降。
两家公司在艰难的2026年都保持了派息。家得宝于8月20日宣布了其第158次连续季度股息，每股2.33美元，劳氏则在11月4日支付了每股1.25美元的季度股息。
那么，如果你在未来20年只能持有其中一只股票，你会选择哪家的股息呢？
| 指标 | 家得宝 (HD) | 劳氏 (LOW) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.8% | 2.2% |
| 季度股息 | $2.33 | $1.25 |
| 股息增长（截至2026年1月的5年） | 年均8.4% | 年均15.6% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 61% | 38% |
| 净债务/EBITDA | 2.3x | 2.7x |
| 利息保障倍数 | 8.4x | 6.4x |
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家得宝的股息占用了其更多现金
家得宝仍在增长，尽管速度缓慢。在截至2026年8月2日的季度，销售额增长5.7%至479亿美元。但同店销售额仅增长1.7%，客户交易量下降1.0%，因为停滞的住房交易抑制了大型项目。
股息支付仍有保障，但空间比几年前小了。其现金股息支付率从截至2021年1月的财年的39.4%攀升至截至2026年1月的财年的72.4%。在此期间，自由现金流在115亿美元至180亿美元之间波动，而股息每年都在增加：
在截至2026年8月2日的12个月里，该比率回落至合理的61%。不过，股息增幅已经放缓。每股股息在截至2026年1月的财年增长了2.2%，而此前五年（截至该财年）的年均增长率为8.4%，从6.15美元增至9.20美元。如果房地产市场持续低迷，家得宝没有太多闲置现金用于大幅提高股息。
劳氏则有充裕空间
劳氏也感受到了同样的房地产市场寒意，并且目前可能更严重。在截至2026年7月31日的季度，同店销售额仅增长0.2%，交易量下降2.1%。该公司还将其全年展望下调至同店销售额持平，调整后每股收益约为12.25美元，低于此前预期的最高12.75美元。首席执行官马文·埃里森正在展望更远的未来。正如他在劳氏第二季度电话会议上所说："我们国家必须建造房屋。当我们这样做时，我们今天处于更好的位置，并且未来我们将比公司历史上任何时候都处于更好的位置。"
其股息则有更多的缓冲空间。自截至2021年1月的财年以来，自由现金流每年保持在61.8亿美元至92.6亿美元之间。在同一时期，股息从17亿美元增至26.4亿美元：
在截至2026年7月31日的12个月里，股息占自由现金流的比例仅为38%，覆盖情况良好。劳氏自称是"股息贵族"。其每股股息在截至2026年1月的五年中年均增长15.6%，从2.30美元增至4.75美元，尽管在最后一年仅增长4.4%。问题在于债务：净债务是EBITDA的2.7倍，而家得宝为2.3倍。
那么，哪家股息胜出？
如果未来20年我只能选择其中一家的股息进行投资，我会选择劳氏。
按当前股息支付速度计算，两者的收入相近。投资10,000美元于家得宝，20年内将获得约6,956美元股息，而投资相同金额于劳氏将获得约6,827美元。但按它们过去五年的增长率计算，差距则大得多：劳氏将支付约24,230美元，而家得宝为13,378美元。因此，对我来说，关键在于哪家公司能更快地恢复到那种增长节奏。劳氏的股息支付占其自由现金流的38%，而家得宝为61%，因此劳氏有更大的空间来做到这一点。
此外，我购买它的成本也更低。劳氏的前瞻市盈率为18倍，而家得宝为22倍。这与其自身五年平均水平一致，并远低于2024年10月24倍的峰值：
这并不是说家得宝的股息有问题。它目前支付的股息更高，为2.8%对比2.2%，债务更少，利息覆盖也更轻松。只是展望未来20年，我更愿意持有增长空间更大的股息。
当然，劳氏首先需要度过一段疲软期。它预计第三季度调整后每股收益将比去年同期低约7%，其建筑商业务也需要新房建设回暖。
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