核心要点
- 高盛将AMD的目标价从700美元下调至675美元，但维持“买入”评级，该目标价较周二收盘价高出40%。
- 尽管AMD目前预计2027年营收将增长80%以上，但由于对AI支出和英特尔疲软PC业绩指引的担忧，AMD股价较10月高点下跌了28%。
- 高盛的目标价相当于分析师对未来十二个月预期盈利的60倍市盈率，接近AMD6月峰值，远高于其5年平均35倍的水平。
- 如果AMD能实现分析师对2027年的盈利预期，该目标价在一年内有望达到，但这取决于几家AI实验室能否按时让其数据中心投入运行。
在AMD创纪录的第三季度业绩公布后，高盛周三将超威半导体 (AMD)的目标价从700美元下调至675美元，但维持“买入”评级。这较周二483.90美元的收盘价高出40%，而该股目前较10月6日的收盘高点下跌了28%。
AI芯片的艰难十月
AMD的下跌始于10月中旬，当时CoreWeave债券的抛售以及对OpenAI营收的质疑，重新引发了市场对谁为AI建设买单的担忧。
随后，英特尔 (INTC)给出的第四季度营收指引为150亿至160亿美元，其中客户端营收较第三季度下降超过20%。受英特尔PC预警影响，AMD股价在10月30日下跌了11%。
高盛仍最看好它
AMD第三季度营收同比增长45%至134亿美元，数据中心营收几乎翻倍，达到85亿美元。AMD给出的第四季度营收指引约为170亿美元，高于分析师全年预测此前隐含的约162亿美元。
在电话会议上，首席执行官苏姿丰更进一步表示：“我们现在预计2027年营收将增长80%以上。”
高盛的James Schneider预计该股“将在强劲的业绩和业绩指引公布后走高，我们相信这支持我们对AMD直至2027年的看涨营收增长前景”，并称AMD是“我们在该板块中最看好的标的”。高盛下调目标价是基于估值考量。
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675美元合理吗？
共有55位分析师覆盖AMD，目标价从430美元到1250美元不等。他们的共识目标价在过去一年中翻了一倍多，从去年11月2日的247美元升至今年11月2日的647美元：
分析师预计支撑这些目标价的盈利将在明年翻倍以上：
AMD给出的80%以上的增长指引，超过了10月份共识预测的2027年892亿美元营收，因此我预计这些财报发布前的预测将会上调。
截至11月2日收盘，AMD的远期市盈率为42倍。这高于其5年平均35倍的水平，但远低于6月67倍的峰值：
高盛的675美元目标价相当于分析师对未来十二个月预期每股收益11.18美元的60倍，接近该峰值。但一年后，未来十二个月将主要是2027年和2028年，届时分析师预期的每股收益分别为16.01美元和23.03美元。基于这些盈利水平，达到675美元所需的市盈率将低得多。
若实验室交付顺利，目标可达
赢得AI实验室作为客户是有代价的。AMD授予了OpenAI和Meta认股权证，以每股1美分的价格购买最多3.2亿股股票，占7月下旬流通股的19.6%。首席财务官胡锦表示，与此相关的非现金费用（上季度为11亿美元）“预计将随着我们和客户在此协议下的进展而增加”。
我的结论是：高盛的675美元目标价在一年内看起来是可以实现的。如果AMD能实现分析师对2027年的盈利预期，而周二的业绩指引使这可能性更大，那么该股无需达到峰值市盈率即可达到该目标。
但这取决于几家AI实验室能否按时让其数据中心投入运行。下一个检验点是2月初的第四季度财报，届时将是Helios机架开始大量发货后的首次财报。
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