福特汽车公司关键数据
- 52周价格区间：$10.68 – $17.78
- 当前价格：$14.33
- 华尔街平均目标价：$15.05
- 市值：$56.7 billion
- NTM 市盈率：9.49x
- NTM 企业价值/息税折旧摊销前利润：14.13x
- 股息收益率：4.2%
福特汽车公司 (F) 过去几个月经历了一段奇特的时期。强劲的第一季度业绩超出预期、13亿美元的关税退款以及福特能源的推出，推动其股价在5月下旬从约14美元涨至近18美元。
随后，股价回吐了大部分涨幅。4月销售疲软、铝供应中断影响F-150生产，以及市场对关税意外之财是否会重现的疑问，将股价拉回至年初起点附近。
目前福特股价较峰值下跌约18%，第二季度业绩将于7月28日公布。该股几乎从任何角度看都很便宜。但便宜是否等同于具有吸引力，则是一个更棘手的问题。
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业务并未真正崩溃，股价却回撤23%
回撤图表清晰地展示了2026年的走势。在2025年的大部分时间里，福特的股价波动被限制在相对常规的范围内。从3月开始，情况发生了变化。
股价急剧回撤，在福特能源推出和第一季度业绩公布后强劲反弹，随后继续下滑。最大回撤于7月2日达到23.39%，目前股价较峰值下跌约18%。
这里值得区分的是股价和业务本身发生了什么。福特Pro，这家为车队运营商提供卡车、货车以及日益增多的软件服务的商用部门，在第一季度实现了17亿美元的营业利润，利润率达11.4%。
付费软件订阅量同比增长30%，达到87.9万。一个能产生这种规模商业服务收入的业务，已不再是几年前许多投资者所不看好的那个福特了。
股价的回撤反映了围绕关税、Model e部门亏损以及福特能源时间表的真实不确定性，而非核心业务的崩溃。
营收接近历史高点，利润率讲述更艰难的故事
福特的营收从2021年的1260亿美元稳步增长至2025年的近1740亿美元，在这段汽车行业艰难的时期实现了持续攀升。
然而，息税前利润率曲线则更难看了。它在2022年达到约5%的峰值，随着电动汽车投资增加，在2023年跌破2%，2024年恢复至3%，然后在2025年因公司计提了与取消电动汽车项目相关的195亿美元费用而转为负值。
相对于创纪录的营收水平，利润率却为负，这是一种奇特的组合，也解释了为何市场对该股仍持怀疑态度。
2026年第一季度的数据改变了这一局面。调整后息税前利润达到35亿美元，利润率为8.1%，是去年同期结果的三倍多。
首席执行官吉姆·法利指出了成本结构改善、产品组合增强以及软件和服务带来的早期贡献。首席财务官谢里·豪斯则更为审慎，指出13亿美元的IEEPA关税收益是一次性的重要项目。
全年调整后息税前利润指引上调至85亿至105亿美元。全年约20亿美元的大宗商品不利因素以及Model e部门40亿至45亿美元的亏损是需要关注的实际抵消因素，第二季度业绩将是首次检验，看在没有关税收益缓冲的情况下，核心业务能否保持其势头。
估值模型怎么说
TIKR的模型在中性情景下的目标价约为每股20美元，这意味着从现在起大约四年内，总回报率约为37%，年化回报率约为7%。
乐观情景下目标价可达约28美元。情景范围偏向于上行，这令人鼓舞，尽管中性情景下的年化回报相对于大多数投资者对一只承载如此高运营复杂性的周期性股票的预期来说较为温和。
这里的回报特征由每股收益增长驱动，而非估值倍数扩张。实际上，所有三种情景都假设市盈率随时间适度收缩。
牛市情景并不要求市场将福特重新定价为一家科技公司。它只需要盈利复苏持续下去，这是一个更接地气、更现实的设定。
你应该买入福特股票吗？
福特目前交易价格低廉，支付4%的股息，并且其商用业务显示出真正的改善。2025年的利润率崩溃是由会计费用驱动，而非运营恶化。7月28日公布的第二季度业绩将是首次真正考验，看核心业务在没有第一季度关税收益缓冲的情况下能否保持势头。
TIKR的模型指出，从当前价格来看，存在温和但可信的上行空间。将福特加入您的观察列表，并使用TIKR跟踪利润率故事的发展，然后再采取行动。
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