核心要点
- 过去一个月，随着AI电力股遭遇抛售，伊顿（Eaton）股价下跌了16%，GE Vernova和Vertiv的股价也出现下跌。
- 最严重的下跌发生在Meta上调其2026年资本支出计划且自由现金流转为负值之后。这让投资者开始质疑超大规模数据中心运营商将如何支付AI算力建设的费用。
- 伊顿的第三季度财报显示销售额、订单和利润率均创下纪录，并将其2026年调整后每股收益（EPS）指引上调至13.70-13.80美元。
- 需求仍在加速增长，且该股估值低于其通常的市盈率水平，因此此次下跌看起来像是一个买入机会。
伊顿 (ETN) 今早开盘前公布了创纪录的第三季度销售额、订单和利润率，并再次上调了全年业绩展望。这对于过去一个月股价下跌16%的情况来说，是一个相当有力的回应。
它并非孤例。GE Vernova (GEV) 同期下跌了13%，Vertiv (VRT) 下跌了11%，而纳斯达克100指数下跌了9%。最严重的下跌发生在Meta Platforms (META) 表示将在AI上投入更多资金之后。
伊顿本应是参与这一主题的更安全方式。在10月13日的《疯狂金钱》节目中，吉姆·克莱默告诉观众，鉴于中期选举前围绕数据中心的政治不确定性，应等待新上市的Accelevation Holdings："我宁愿坚持像Vertiv或伊顿这样更成熟的参与者。"
Meta吓坏了电力股交易
Meta于10月21日盘后公布了财报。它上调了2026年资本支出区间的下限，目前区间为1350-1450亿美元，并表示预计在2026年后将继续积极投资，同时自由现金流转为负值。它还创建了无投票权的C类股票，部分原因是为了筹集资金。
次日，伊顿股价下跌了6%，GE Vernova和Vertiv也一同下跌。
表面上看，这是一个奇怪的反应。Meta的资本支出就是伊顿的需求来源。市场担忧的是谁来买单：如果Meta需要发行新股来资助建设，它能持续多久？Meta自身的股价在过去一个月也下跌了[16%]。
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伊顿的订单持续攀升
今早的报告显示需求仍在加速：
- 销售额创下89亿美元纪录，增长28%，其中内生增长19%，高于指引区间上限
- 调整后每股收益创下3.68美元纪录，高于7月给出的3.46-3.56美元指引
- 过去12个月滚动平均内生订单在美洲电气业务增长39%，全球电气业务增长51%，两者订单金额均创纪录
- 电气业务积压订单较一年前增长46%
伊顿还第三次上调了今年的内生增长指引，目前预计2026年调整后每股收益为13.70-13.80美元，高于7月给出的13.40-13.60美元。
这对Vertiv和GE Vernova来说也是好消息，因为它们也向同一数据中心建设市场销售产品。（Vertiv在9月底被富国银行分析师Stephen Tusa列为AI工业领域首选股，伊顿也在其名单上。）它们接下来的报告将显示其订单是否与伊顿相似。
分析师早已预期增长
在财报发布前，分析师预计伊顿2026年标准化每股收益为13.60美元，2027年将升至16.31美元：
伊顿的新指引高于该2026年预期数字，因此我预计这些预期将会上调。
估值低于通常水平
截至周一收盘，伊顿的远期市盈率为24倍，略低于其五年平均水平的25倍，也远低于4月份触及的33倍：
分析师们也并未动摇。伯恩斯坦在11月2日维持了华尔街最高的目标价534美元，而覆盖伊顿的28位分析师整个月都将共识目标价维持在约485美元，较周一收盘价高出33%：
是时候加仓了
由于担忧超大规模数据中心运营商将如何支付其支出，投资者本月对整个AI电力板块进行了估值下调。伊顿的季度业绩显示，这些支出仍在流向它，且速度比以前更快，同时该股交易价格低于其通常的估值倍数。
坦率地说，我会买入。像Meta这样的客户承诺将继续积极投资，这大概是伊顿能听到的最好消息了。
当然，如果超大规模数据中心运营商真的削减其资本支出计划，伊顿的订单将随之减少，股价很可能再次随板块下跌。我将密切关注它们接下来的支出更新。
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