核心要点
- DraftKings 股价在过去一周下跌了 12%，原因是该公司为扩大 Predictions 业务预算而削减了 2026 年利润指引，并且有四家机构下调了该股评级。
- DraftKings 预计其核心业务在 2027 年将实现 11.5 亿至 12.5 亿美元的调整后 EBITDA，尽管 Flutter 和 Robinhood 也在争夺同样的预测市场交易者。
- 该股目前市盈率（前瞻）约为 17 倍，如果明年 Predictions 业务支出下降，对于有耐心的投资者来说，该股看起来值得买入。
DraftKings (DKNG) 股价在过去一周下跌了 12%，此前该公司将今年的 Predictions 业务预算增加了一倍多，并下调了 2026 年利润指引。
Flutter Entertainment (FLUT) 正通过 FanDuel 争夺同样的预测市场交易者，Robinhood Markets (HOOD) 和 Kalshi 也是如此。截至 11 月 9 日，已有四家机构下调了 DraftKings 的评级，摩根大通分析师 Daniel Politzer 称其"越来越难以推荐"。
7 亿美元的 Predictions 账单
11 月 5 日盘后，DraftKings 报告第三季度营收为 13.3 亿美元，同比增长 16%，但低于分析师预期的约 14 亿美元。该公司将 2026 年 Predictions 业务支出从 2-3 亿美元上调至 6.5-7 亿美元，并将调整后 EBITDA 指引从 7-9 亿美元下调至 1.75-2.75 亿美元。
竞争对手并未退缩。Flutter 第三季度在美国的调整后 EBITDA 下降了 94%，至 300 万美元，其首席执行官 Dan Taylor 预计 FanDuel 的大规模营销"将在 2027 年以与今年相似的水平持续"。Robinhood 的事件合约收入增长了六倍多，达到 1.73 亿美元。这使得 DraftKings 计划明年将 Predictions 业务投资减半至 2.5-3.5 亿美元的目标变得颇具挑战性。
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核心业务盈利仍超华尔街预期
DraftKings 预计其核心业务在 2027 年将实现 11.5 亿至 12.5 亿美元的调整后 EBITDA。在扣除 Predictions 业务支出后，预计整个公司将实现 8 亿至 10 亿美元。仅核心业务的这一数字就高于分析师对整个公司的预期：
新的指引应该会拉低这两年的预期。但 DraftKings 也预计 2027 年 Predictions 业务收入将达到 6.5-7.5 亿美元。首席执行官 Jason Robins 告诉 Bloomberg Talks，即使体育合约消失，"我们仍然能够在大约四年内收回这些用户群的投入"。
评级下调后，DraftKings 值得买入吗？
四次评级下调伴随着 21-22 美元的目标价。目前平均目标价为 31 美元，低于一年前的 48 美元：
截至 11 月 6 日收盘，DraftKings 的交易市盈率（前瞻）约为 17 倍，接近其过去一年区间的底部。市场将 Predictions 业务视为纯粹的支出，这使得该股对于有耐心的投资者来说看起来值得买入。当然，DraftKings 今年已经用完了最初的 Predictions 业务预算。预计在 2 月发布的第四季度财报将显示这项支出是否终于开始下降。
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