D-Wave量子公司股价已从高点下跌59%。这轮抛售是否过度？

David Beren • 5 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Jul 15, 2026

Alengo from Getty Images, Markus Winkler from Pexels via Canva

D-Wave Quantum Inc. 关键数据

52周价格区间: $12.75 至 $46.75
当前价格: $18.95
华尔街平均目标价: $37.39
华尔街中位数目标价: $40.00
市值: ~$7.4 billion
2026年第一季度营收: $15.0 million，同比增长 2,000%
2026年第一季度毛利率: 62.6%
2025财年营收: $24.59 million，同比增长 179%
订单额 (2026年第一季度): $32.4 million，同比增长 2,000%

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D-Wave 股价下跌 59%，而业务实际在增长

D-Wave Quantum, Inc. (QBTS) 在技术领域占据着一个真正独特的位置。该公司成立于1999年，总部位于帕洛阿尔托，是世界上唯一一家通过云端、本地部署和托管服务提供量子计算系统的商业供应商。

简单来说，量子计算是一种根本不同的计算方法，它利用量子力学现象来解决某些类别的复杂问题，例如优化、物流和药物发现，其速度比传统计算机快几个数量级。

D-Wave 的具体方法被称为基于退火的量子计算，专为优化问题而构建，目前已在真实公司的生产环境中运行。

这张回撤图对任何在年初持有该股票的人来说都是一个残酷的故事。从接近1月的高点开始，QBTS 在2月和3月持续且无情地下跌，在3月30日达到了58.49%的最大回撤。

4月和5月的急剧反弹曾短暂地将股价带回到接近6月初的高点，随后卖家回归，将其推低至较峰值下跌约36%。

下跌的发生并非因为业务恶化，而是因为更广泛的量子计算板块在2025年末积累的投资者热情显著降温后遭遇了大幅抛售。

2026年第一季度1500万美元的营收代表了约2000%的同比增长，而该季度3240万美元的订单额表明商业渠道正在迅速扩大。尽管如此，股价还是下跌了。

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营收拐点真实存在，即使规模尚小

要正确看待 D-Wave 的财务状况，需要诚实地评估公司目前所处的位置。2025年全年营收刚刚超过2400万美元，公司仍然深度亏损，基于过去数据的净亏损率远高于800%。

投资者需要同时记住这两点：增长率确实非同寻常，而绝对数字仍然非常小。

在连续四年营收维持在600万至900万美元的狭窄区间后，2025年营收几乎增长了两倍。这一跳跃背后的驱动力是企业采用率的显著加速，包括 NTT Docomo、万事达卡以及各种政府机构在内的客户开始在实际优化工作负载中使用 D-Wave 的 Advantage 系统。

公司的"量子发射台"计划，通过提供补贴访问帮助企业将其首个量子应用投入生产，已成为将兴趣转化为付费客户的关键工具。一旦客户在量子硬件上运行优化应用，转换成本就会很高，这是任何持久收入模式的关键基础。

2026年第一季度3240万美元的订单额，同比增长约2000%，表明营收线下的渠道建设增长速度超过了营收本身。

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华尔街对估值有何看法？

鉴于业务的早期阶段以及缺乏可信的近期盈利路径，传统的估值模型得出的结果更像是一种数学练习，而非真正的指导。华尔街目标价表格提供了一个更实际的参考框架。

目前有15位分析师覆盖 QBTS，其中12位给出买入评级，1位给出跑赢大盘评级，1位给出持有评级，没有卖出评级。平均目标价约为37美元，中位数目标价为40美元，这意味着华尔街认为从当前20美元的价格有86%至99%的上涨空间。这里平均价和中位数的差距不大，表明分析师共识合理，而非由异常值驱动的偏态分布。

值得注意的是这些目标价的稳定性：自至少6月以来，平均目标价一直保持在37.39美元，尽管股价在两个方向上都剧烈波动。

分析师似乎正在忽略近期的波动，锚定于长期的商业机会，而不是对价格走势做出反应。