核心要点
- 丰业银行于11月9日重申了对SoFi Technologies的26美元目标价。这比当前股价高出59%，而该股较一年前的高点已下跌49%。
- SoFi上调了其2026年展望，并给出了2027年每股收益0.90美元的指引，分析师的2027年预期也已上调至与之匹配。
- 丰业银行的目标价对应约31倍远期市盈率，而最近收盘价对应约20倍，同时SoFi的计划中已包含加息预期，这会降低其持有贷款的价值。
- 华尔街21美元的平均目标价看起来更像是未来一年内可能达到的水平，美联储12月9日的会议和1月下旬发布的第四季度业绩将是接下来的考验。
SoFi Technologies (SOFI) 尽管公布了一个业绩超预期并上调指引的季度，但其股价仍较一年前的高点下跌了49%。丰业银行认为市场判断有误：该行于11月9日重申了其“行业表现优于大盘”的评级和26美元的目标价，这比当前股价高出59%。
利率走向不利
SoFi于2025年12月以每股27.50美元的价格发行了15亿美元新股，这是其年内第二次融资。3月份，做空机构浑水指控其低估了贷款损失，SoFi称这些指控“与事实不符且具有误导性”。
随后利率走势对SoFi不利。“我们最初的2026年指引假设了2次降息。然而，我们实际上已经经历了一次加息，”首席执行官安东尼·诺托在10月27日的第三季度财报电话会议上表示。
这造成了伤害，因为SoFi将其大部分贷款按公允价值持有：其第三季度126亿美元个人贷款中的90亿美元放在了自身的资产负债表上。首席财务官克里斯·拉普安特表示，更高的利率使其贷款的公允价值减少了超过8亿美元，尽管约7.34亿美元的对冲收益弥补了其中大部分损失。
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丰业银行认为2027年是底线
丰业银行分析师兰斯·杰苏伦于10月28日将其目标价从25美元上调至26美元。SoFi的调整后净收入增长44%至14亿美元，并且仍然上调了其2026年展望。该公司还提前一个季度给出了2027年每股收益0.90美元的指引，预计收入增长27%，该计划已经假设了两次加息。
丰业银行表示，除非经济发生实质性变化，否则这些2027年的数字很可能是一个底线。拉普安特补充说，该计划不需要发行新股：“没有假设也不需要任何股权融资。”
SoFi能否靠业绩达到26美元？
华尔街则不那么确定：覆盖SoFi的25位分析师的平均目标价为21美元，比当前股价高出27%，低于一年前的26美元：
不过，预期正在向丰业银行的方向移动。分析师现在预计2027年每股收益为0.90美元，高于一个月前的0.82美元，并预计2028年为1.14美元：
按最近收盘价计算，SoFi的交易价格约为分析师对未来12个月预期每股收益0.84美元的20倍。丰业银行的26美元目标价对应约31倍。SoFi过去一年的平均市盈率约为33倍。那一年开始时，股价高于30美元，并且到1月份时，其计划还是建立在两次降息的基础上。
更接近21美元而非26美元
贷款业务贡献了SoFi第三季度14亿美元调整后净收入中的约8.07亿美元，而每次加息都会降低SoFi所持贷款的价值。
丰业银行对业务的判断是正确的：SoFi不断超越其自身数字，预期也在相应上调。但要在一年内实现59%的涨幅，需要投资者支付他们在SoFi预期降息时所支付的价格，而目前SoFi的计划却是基于加息。我预计SoFi的股价会更接近华尔街的21美元。
美联储12月9日的会议是对这些贷款公允价值的下一次考验，然后是1月下旬的第四季度业绩。如果12月维持利率不变，并且第四季度业绩能保持0.90美元的指引不变，那么相信26美元的目标价会容易得多。
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