核心要点
- IREN 股价较一年前的高点下跌了 72%，Cantor Fitzgerald 在 11 月 6 日将其目标价从 99 美元下调至 47 美元，同时维持"增持"评级。
- 在微软要求更改设计且供应商延迟交付后，IREN 将其超过 40 亿美元的年化收入目标推迟至 1 月，可能延至 2 月。
- 分析师预计到 2027 财年收入将增长近四倍至 28 亿美元，但该年度的每股亏损预估已从三个月前的 0.94 美元扩大至 3.42 美元。
- Cantor 给出的 47 美元目标价对应 6.6 倍远期销售额，高于 IREN 过去 3 年平均的 5.2 倍。随着亏损扩大且仍有 60 亿美元的建设资金待筹集，这看起来更像是一个两年目标而非一年目标。
IREN (IREN) 自一年前的高点以来已下跌 72%，而 Cantor Fitzgerald 仍认为其股价将翻倍以上。
11 月 6 日，Cantor 分析师 Brett Knoblauch 将其目标价从 99 美元下调至 47 美元，并维持"增持"评级。这意味着较 11 月 6 日收盘价 21.64 美元有 117% 的上涨空间，尽管该股在发布第一季度报告当天上涨了 20.02%。
微软要求更改，日期随之推迟
11 月 4 日，The Information 援引未具名消息来源报道称，微软 (MSFT) 推迟了 9 月份的 AI 支出，原因是 IREN 位于德克萨斯州 Childress 的站点出现延误。
IREN 次日发布的第一季度报告证实了这一延误。联合首席执行官 Daniel Roberts 在新闻稿中表示："超过 40 亿美元的已签约年度经常性收入已获资金支持，现目标于 1 月实现，此前因客户要求的设计变更和供应商时间安排，已从年底推迟；可能延至 2 月底。"在电话会议上，他确认提出变更要求的客户是微软。
Cantor 下调预期，但仍持乐观态度
Cantor 下调了其对 2028 日历年的调整后 EBITDA 预估以及所应用的估值倍数。
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47 美元的目标价合理吗？
在报告发布前，华尔街的预期更为乐观。报告发布前，其平均目标价约为 75 美元，高于一年前的 63 美元：
Cantor 的 47 美元目标价比该平均值低 38%，而且 Cantor 并非个例。同一天，高盛将其目标价从 50 美元下调至 30 美元，并维持"中性"评级，而 BTIG 则将其目标价从 80 美元下调至 65 美元。
分析师预计收入到 2027 财年（截至 2027 年 6 月）将增长近四倍至 28 亿美元，并在 2028 财年达到 74 亿美元：
但首席财务官 Anthony Lewis 表示，IREN 预计其新的 Horizon 和 Mackenzie 产能不会在 12 月季度产生实质性收入。这使得 2027 财年的收入预估面临风险。该年度的共识每股亏损（仅来自四位分析师）已从三个月前的 0.94 美元扩大至 3.42 美元。
截至 11 月 2 日收盘，IREN 的远期市销率为 3.1 倍，低于其过去 3 年平均的 5.2 倍，也远低于一年前曾达到的 17 倍：
Cantor 的 47 美元目标价对应分析师预期的未来十二个月销售额的 6.6 倍，高于该 3 年平均水平。
资金筹集是首要任务
IREN 计划在 2027 财年剩余时间内再投入 150 亿美元的资本支出，目前有 90 亿美元的现金和已承诺资金与之对应。Roberts 表示"资本市场在过去几周变得更加挑剔"，而 IREN 的股份总数在 2026 财年增加了近 48%。
Cantor 的观点有道理：云业务增长迅速。但在 IREN 证明其能够在不大量增发股票的情况下筹集到另外 60 亿美元资金之前，47 美元看起来更像是一个两年目标而非一年目标。
如果微软在 1 月份批准 Horizon 2 至 4 号项目，并且 IREN 以其数据中心为抵押获得贷款，那么这个时间线可能会缩短。
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