核心要点
- Coherent 股价今日上涨 5%，此前 CoreWeave 营收超预期并上调了 2026 年展望，Lumentum、Marvell、Credo 和 Astera Labs 股价也随之上涨。
- CoreWeave 更快、资金更充足的扩张计划，意味着对 Coherent 生产的光学器件需求将增加。
- Coherent 的需求看起来已经很强劲，但上个季度因建设库存和产能而消耗了现金。
- 截至最近收盘，Coherent 的远期市盈率低于其五年平均水平，其 2 月 3 日的财报将是下一个现金考验。
Coherent (COHR) 股价今早跳涨 5%，而其自身并无消息。这波上涨源于 CoreWeave，其联合创始人、董事长兼首席执行官 Michael Intrator 在周二收盘后称其第三季度为"一个突破性的季度"。
光学器件竞争对手 Lumentum (LITE) 及其即将进行全股票收购的收购方 Marvell Technology (MRVL) 股价也上涨，Credo Technology (CRDO) 和 Astera Labs (ALAB) 同样上涨。
CoreWeave 正在加速建设
CoreWeave 营收增长 168% 至 36.6 亿美元，其积压订单达到约 1325 亿美元。该公司还将其 2026 年资本支出范围的下限上调至 370 亿至 390 亿美元，因为它预计将比计划更早向客户交付基础设施。此外，它缓解了本月的资金担忧，Intrator 指出"仅未来三个月内预计就有约 90 亿美元的客户预付款和定金。"
更多 GPU 集群更快上线意味着需要更多光链路来连接它们，而这正是 Coherent 的业务。
Coherent 订单已基本排满
Coherent 已表示其 2027 财年订单已基本排满，其 9 月季度营收增长 50% 至 23.7 亿美元。分析师预计其标准化每股收益将从截至 2026 年 6 月的财年到 2028 财年增长近两倍：
CoreWeave 的报告中没有给出任何下调这些预期的理由。问题在于现金：9 月季度经营现金流为负 9300 万美元，因为资本支出达到 7.76 亿美元，库存攀升至 33 亿美元。
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一个更大的竞争对手，以及连接性相关公司
Lumentum 上涨 9%，Marvell 上涨 6%。Lumentum 9 月季度的非 GAAP 毛利率为 53.2%，而 Coherent 为 40.6%。有了 Marvell 的支持，推动 Coherent 上涨的相同需求正在为其打造一个更强大的竞争对手。
Astera Labs 在报告第三季度营收增长 154% 至 5.849 亿美元，并预计第四季度营收为 7.3 亿至 7.5 亿美元后，股价上涨 4%。在 CoreWeave 的报告之后，这个预期看起来更安全了。Credo 也上涨了 6%，其下一份财报将显示其 AI 订单是否保持这一增速。
仍低于其通常的估值倍数
Coherent 的远期市盈率仍低于其五年平均水平：
截至最近收盘，其远期市盈率为 18 倍，而五年平均为 24 倍，6 月峰值时为 57 倍。今日的上涨使其达到约 20 倍。
我认为这个折价与现金有关，而 CoreWeave 刚刚为需求端投了又一票。如果预期保持不变，Coherent 仍有上涨空间。当然，需求最终必须转化为现金，Coherent 2 月 3 日的财报需要显示经营现金流转为正值。
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