核心要点
- 可口可乐 (KO) 股价在10月2日至11月2日期间飙升11.9%，创下52周新高，强劲的盈利表现以及对防御性股票的需求支撑了股价。
- 百事公司 (PEP) 同期也上涨了约12%，尽管该公司下调了其2026年盈利展望，并且失去了肯德基在美国的饮料协议，该协议已转给可口可乐。
- 可口可乐第三季度可比每股收益增长11%至0.91美元，超出0.88美元的预期，并将其全年可比每股收益增长展望上调至至少11%。
- 按27.1倍的远期市盈率计算，分析师平均目标价接近98美元，在经历此轮上涨后，可口可乐的估值似乎处于合理至略微偏高的水平。
发生了什么？
可口可乐 (KO) 股价在截至11月2日的一个月内上涨了11.9%，从85.65美元涨至95.83美元，创下52周新高，原因是投资者在科技股疲软之际青睐必需消费品股。
此轮上涨紧随可口可乐于10月27日发布的财报之后，当时其可比每股收益增长11%至0.91美元，超出0.88美元的预期。营收增长7%至134亿美元，而全球单位箱销量增长5%，这得益于印度、中国、墨西哥和巴西市场的支持。
价格/产品组合上涨了1%，这表明更高的饮料消费量有助于支撑增长，而无需过度依赖额外的价格上涨。
首席执行官Henrique Braun在财报电话会议上强调了公司的可负担性策略，并表示："可负担性策略正在奏效。"
管理层第三次上调了其2026年展望，预计可比每股收益增长至少为11%，有机营收增长至少为5%，自由现金流至少为130亿美元，高于此前124亿美元的预测。
尽管盈利超出预期，可口可乐股价在10月27日仍下跌了1.6%，这表明投资者已经提前消化了大部分改善预期。管理层更新的可比每股收益指引意味着最低约为3.33美元，而分析师在财报发布前的预期为3.31美元。
TIKR截至10月30日的共识预测显示，2026年标准化每股收益为3.34美元，2027年为3.53美元，2028年为3.79美元，这意味着2026年至2028年间的年化增长率约为6.5%。
另一个增长催化剂出现，肯德基宣布计划在2027年春季之前，将美国约3,718家餐厅的饮料供应商从百事公司更换为可口可乐。
该协议加强了可口可乐在餐饮服务领域的地位，而百事公司则面临国内饮料需求疲软的局面。
根据百事公司第三季度业绩，北美饮料销量下降了2%，同时管理层将其2026年核心每股收益增长展望从先前区间5%-7%的低端下调至2.5%-3.5%。
不过，百事公司保留了其规模更大的塔可钟饮料合作关系至2036年，而其股价的类似上涨表明，投资者对必需消费品的广泛需求也助推了可口可乐的涨幅。
可口可乐股票是被低估还是被高估了？
在此轮上涨之后，可口可乐的估值似乎处于合理至略微偏高的水平，改善的盈利预期已反映在其溢价估值中。
截至10月30日，可口可乐以27.1倍的远期市盈率交易，高于其五年平均水平的23.4倍，并接近其五年峰值28.1倍，这表明其估值进一步扩张的空间有限。
华尔街的平均目标价为97.75美元，这意味着相对于11月2日95.83美元的收盘价，上涨空间约为2%，尽管分析师在财报发布后上调了预期。
在未来12个月内，可口可乐的表现将取决于持续的饮料需求、销量增长以及肯德基的转换进程。然而，第四季度的去库存以及销售天数减少六天可能会带来近期的压力，而计划中的可口可乐非洲饮料公司出售交易，如果按计划完成，预计将在2027年对可比净营收造成约8%的不利因素。
根据可口可乐第三季度的监管文件，公司面临其与美国国税局持续税务纠纷的不确定性，如果其上诉最终失败，2010年至2025年期间，除了已存入的约60亿美元外，可能还需额外承担高达140亿美元的税款和利息。
鉴于预计到2028年盈利将以每年约6%-7%的速度增长，可口可乐的溢价估值使其几乎没有犯错的空间。一次回调或强于预期的2027年业绩指引可能会提供一个更具吸引力的入场点。
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