思科系统股票截至2026年7月的关键要点
- 创纪录的营收： 思科公布第三财季营收创下158亿美元的历史新高，同比增长12%，非公认会计准则每股收益为1.06美元，同比增长10%，超出其自身指引的高端。
- 上调AI指引： 思科将其2026财年超大规模AI基础设施订单目标上调至约90亿美元，此前为50亿美元，是2025财年总额的4.5倍，这得益于该渠道仅在第三财季就录得19亿美元的订单。
- 利润率承压： 非公认会计准则毛利率下降260个基点至66%，主要受内存成本上升影响，尽管产品订单总量同比增长了35%。
- 芯片差异化优势： 首席执行官查克·罗宾斯将整个AI订单簿归功于思科的专有芯片，并警告称，如果没有它，公司将只是"商用芯片的钣金分销商"。
思科刚刚将AI超大规模订单指引上调至今年90亿美元，但TIKR的模型仍显示仅有5%的上涨空间。免费查看TIKR上的完整估值 →
思科股票的AI基础设施押注刚刚跃升至90亿美元
思科系统 (CSCO) 在5月13日的第三财季财报电话会议上，将其2026财年超大规模AI基础设施订单目标上调至约90亿美元，较仅一个季度前向投资者提供的50亿美元预估大幅提高。这是思科在2025财年所获订单的4.5倍，并且是在来自超大规模客户的年初至今订单已达53亿美元、且仍有一个完整财季待报告的情况下提出的。首席财务官马克·帕特森告诉投资者，思科现在预计在2026财年将确认来自超大规模客户的约40亿美元AI基础设施收入，并指出在2027财年至少还有60亿美元。
同期，产品订单总量同比增长了35%，来自超大规模客户的AI基础设施订单达到19亿美元，高于一年前的6亿美元。思科还为其用于连接多个AI数据中心的"横向扩展"架构的Silicon One P200芯片赢得了三个新的超大规模客户设计中标。首席执行官查克·罗宾斯对于超大规模客户为何持续选择思科而非商用芯片供应商的原因毫不讳言。
他在5月18日的摩根大通技术大会上直言不讳："如果我们没有自己的芯片，我们宣布的这90亿美元订单可能接近于零，因为我们只会是商用芯片的钣金分销商。" 这一句话解释了整个订单簿：思科并非靠价格取胜，而是因为它拥有芯片。
但这种增长是有代价的。同期，非公认会计准则毛利率下降了260个基点至66%，主要受内存价格上涨驱动，首席财务官帕特森承认，部分订单加速增长反映了客户在思科为抵消这些成本而进一步提价之前，提前了采购。思科还宣布了一项重组计划，将产生高达10亿美元的税前费用，以资助向芯片、光器件和安全领域的转型。
即使面临利润率压力，思科仍将季度股息提高至每股0.42美元，同时其派息率从两年前的74%降至49%，这证明AI建设并未损害股息支付能力，尽管股价上涨已将股息收益率压低至1.5%。
这正是思科股票当前面临的核心矛盾：一个扩张速度几乎超过任何网络同行的超大规模客户订单簿，与因内存短缺迫使客户超额订购而导致的毛利率承压正面相撞。
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思科股票16%的回撤遭遇看涨的华尔街目标价
思科股票在7月16日录得16%的最大回撤，在AI订单指引上调仅九周后大幅回调。截至7月24日收盘价114美元，它已收复部分失地，但仍较其高点低12%。
这次下跌与挤压思科自身业绩的内存驱动利润率压力相吻合，尽管超大规模客户订单簿仍在持续扩张。
华尔街对思科股票的看法分歧为：13个买入，4个跑赢大盘，8个持有，1个跑输大盘和1个无意见。平均目标价为130美元，高于6月份的127美元，意味着从当前114美元的价格有14%的上涨空间。
Evercore、美国银行和摩根大通的分析师在思科财报后的电话会议上，就AI订单的持续性以及内存驱动的利润率挤压向管理层施压，这正是此次回撤所反映的矛盾所在。
TIKR预计思科股票到2030年价值120美元
TIKR的中性情景模型预计思科股票到2030年7月价值120美元，这意味着从当前114美元的价格起，四年内的总回报率为5%，年化回报率为1%。
这1%的年化回报路径，落后于一只受益于创纪录超大规模需求且股价低于华尔街平均目标价14%的股票通常应有的水平。
这种谨慎态度与第一节的利润率故事相符。思科预计在2026财年确认40亿美元的AI基础设施收入，但毛利率下降260个基点意味着模型预计到2030年仅有适度的盈利转化，并未完全计入思科刚刚建立的订单簿的全部价值。
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