Rocket Lab股价在不到一个月内下跌37%。以下是该股可能的走势

Wiltone Asuncion • 8 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Jul 26, 2026

@SUMALI IBNU CHAMID from Alemedia.id via Canva, @SUMALI IBNU CHAMID from Alemedia.id via Canva

Rocket Lab 股票关键数据

当前价格： $63.91
目标价格（中值）： ~$62
华尔街目标价： ~$114
潜在总回报： ~(3)%
年化内部收益率： ~(1)% / 年
最大回撤： 57.46% (7/24/26)

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发生了什么？

Rocket Lab Corporation (RKLB) 于 7 月 24 日周五收于 $63.91，下跌 8.69%，较 2026 年 6 月 30 日的 $101.65 下跌了 37%。此次下跌没有伴随公司特定的新闻。在 SpaceX 当晚收盘后进行的第十三次星舰试飞之前，航天类股票普遍遭到抛售。

这个收盘价之所以重要，另有原因。它低于 $67.50，这是决定 Rocket Lab 收购铱星通信公司支付对价的"领子"条款下限。低于此线，Rocket Lab 需支付给铱星股东的股份数量将停止变动。

当价格低于 $67.50 时，"领子"条款停止作用

这笔交易的企业价值约为 80 亿美元。铱星股东将获得 $27.00 现金加上由交换比率决定的 Rocket Lab 股票。根据合并协议 8-K 文件，在 $67.50 至 $112.50 之间，该比率等于 $27.00 除以 Rocket Lab 的股价，因此股价下跌意味着需要支付更多股票。在 $67.50 或以下时，该比率固定为 0.4000 并停止上升。

相反， $54.00 的名义价值将受到影响。仅以周五收盘价为例，铱星股东收到的对价包价值将约为 $52.60，跌破下限的损失将由卖方承担，而不会增加 Rocket Lab 需发行的股份数量。

需要注意两点，不能仅凭单日交易解读。交换比率是基于 Rocket Lab 在交易完成前两个完整交易日结束的连续十个交易日的成交量加权平均价格计算，而非任何单日报价。交易预计在 2027 年中完成，尚需铱星股东和监管机构批准。

文件还指出了另一个后果。两家公司都希望这笔交易对铱星股东而言能构成免税重组。这种待遇取决于股票对价相对于现金的价值，而这个比例会随着 Rocket Lab 在交易完成时的股价变动。

在"领子"区间内，这两部分按设计是相等的，各为 $27.00。在周五的水平下，股票部分价值约为 $25.56，低于现金部分。文件指出，如果不符合免税待遇的条件，交易将无法获得该资格。

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Beck 表示不会仅仅运营铱星网络

支持这笔交易的理由是将铱星视为附加在消耗现金的发射公司之上的经常性现金流。文件支持这一前提：2025年营收为 8.717 亿美元，运营 EBITDA 为 4.95 亿美元，利润率达 57%；而 Rocket Lab 自身 2025 年营收为 6.018 亿美元，EBITDA 利润率为 (16.8%)。

Peter Beck 描述的愿景比单纯收割现金流成本更高。他在 6 月 29 日告诉投资者："我们不会仅仅继续运营铱星的网络，而是将在此基础上进行建设，将其扩展到未开发的市场，并开创基于太空的新服务。" 铱星 CEO Matt Desch 提到了具体项目：一项旨在"保护和增强 GPS"的下一代定位、导航与授时服务，以及一项与改变飞行员与空中交通管制员通信方式相关的 Aireon 业务扩展。

这两者都是星座规模的项目，因此收购带来的现金流将被重新投资。Beck 单独阐述了价格纪律："我们不是在投资希望和梦想。我们没有把所有筹码都推到桌子中央。" 资金来源包括最新资产负债表上报告的 13.4 亿美元净现金，以及德意志银行和富国银行提供的 36 亿美元 364 天高级担保过桥贷款。CFO Adam Spice 表示，除非在交易完成前被替换或减少，这笔贷款也可用于为铱星约 21 亿美元的债务进行再融资——这个数字是 6 月 29 日的数据，他表示已根据铱星于 7 月 2 日完成的 Aireon 交易进行了调整。

这笔交易无法解决近期的现金消耗问题。根据市场共识，自由现金流在 2026 年接近负 1.74 亿美元，预计在 2027 年转正，大约与收购预计完成的时间一致。

即使回撤 57%，估值仍为营收的 38 倍

周五的星舰试飞是亚轨道飞行，且大部分是成功的：部署了 20 颗 Starlink V3 卫星，上面级完好溅落，尽管超级重型助推器在用于着陆燃烧的部分发动机未能点火后，比计划更重地撞击了水面。星舰的目标是星座规模的部署，而非 Electron 火箭执行的专用小型有效载荷任务，因此其影响更多在于市场情绪而非市场份额损失。

在 TIKR 的竞争对手页面上，RTX 的估值倍数约为 3.2 倍，洛克希德·马丁约为 1.8 倍，诺斯罗普·格鲁曼接近 2 倍，而 Rocket Lab 的估值倍数超过其中任何一家的十倍。

增长可以解释部分原因。市场共识预计 2026 年营收接近 9.19 亿美元，而 2025 年为 6.018 亿美元，上述任何同行都没有如此快的增长速度。问题是，在 Neutron 火箭项目已经推迟到 2026 年第四季度（其一级储罐在 1 月的资格测试中破裂，Rocket Lab 称未造成重大损坏且未停止下一个储罐的生产）之后，这种溢价能否维持。政府合同是抵消因素：7 月 21 日，太空系统司令部授予了一份价值 2.66 亿美元的固定价格合同，用于从科迪亚克岛进行 12 次亚轨道发射，将使用基于 Electron 衍生的硬件而非 Neutron。

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TIKR 高级模型分析

当前价格： $63.91
目标价格（中值）： ~$62
潜在总回报： ~(3)%
年化内部收益率： ~(1)% / 年

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使用截至 2030 年 12 月 31 日实现的中值情景，模型给出的目标价约为 $62，相对于 $63.91 的当前价格，意味着在未来四年半内几乎没有回报。在该情景下，营收仍以约 29% 的年复合增长率增长，这主要由太空系统业务（2025 年营收为 4.0276 亿美元，已超过发射服务的 1.9904 亿美元）以及已签约的政府发射工作推动。

时间安排导致了平坦的回报输出。利润率扩张是主要驱动力，而市场共识预计 EBITDA 利润率要到 2027 年才转正，到 2030 年达到百分之二十几的高位。在模型更长的预测期内，中值情景在 2034 年 12 月 31 日达到约 $164，年化回报率接近 12%，低值情景接近 5%，高值情景接近 18%。

上涨潜力来自 Neutron 火箭按计划飞行以及铱星的利润率体现在损益表上。下行风险在于，一只估值达营收 38 倍的股票正面临又一年的项目延期。

结论

分析师并未跟随股价下调目标价。平均目标价约为 $114，基于 15 个目标价预测，包含 10 个买入、3 个跑赢大盘、4 个持有、1 个无意见，没有跑输大盘或卖出评级，意味着约 79% 的上涨空间。而在 2025 年 6 月 30 日，同样的平均目标价大约比当时股价低 19%。这个差距已经逆转，而不仅仅是扩大。

局势将在 8 月 10 日周一收盘后，第二季度业绩发布时开始明朗。两条信息将决定基调：Neutron 火箭是否仍维持第四季度的计划，以及全年营收指引是否保持在或高于约 9.19 亿美元的共识预期。如果两者都守住，那么此次回撤可解读为估值倍数的重置。如果任何一项失守，那么 57% 的回撤就是等待的合理代价。

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