核心要点
- 据报道，Anthropic 同意支付 34 亿美元，接手 OnePWR Solutions 需要融资才能完成的 17 吉瓦卡特彼勒燃气发电机订单。
- 对卡特彼勒而言，其赢得的是一位有能力为一项可能已计入账面的订单付款的买家，而这位买家正朝着有史以来规模最大的 IPO 之一迈进。
- 这笔交易的规模大致相当于卡特彼勒整个第三季度 34.2 亿美元的发电设备销售额，不过 34 亿美元可能也包含了安装费用。
Anthropic 正带着一笔 34 亿美元的电力采购合同走向其 IPO，而这些发电机来自 卡特彼勒 (CAT)。
周日，《金融时报》报道称，Anthropic 在 9 月下旬同意支付 34 亿美元购买 17 吉瓦的卡特彼勒燃气发电机。总部位于圣安东尼奥的现场发电厂开发商 OnePWR Solutions 大约两年前订购了这些发电机，但需要融资才能完成购买。
对于订单的另一端来说，这是一个好得多的买家。
同样的发电机，远胜一筹的买家
Anthropic 最初计划从 OnePWR 购买电力。但最终，它自己接手了卡特彼勒的订单，以及安装这些发电机的工程和建设工作。它并未收购 OnePWR。Anthropic 和 OnePWR 拒绝向《金融时报》置评，卡特彼勒也尚未发表评论。
这位买家有支付能力。截至 9 月 30 日，Anthropic 持有 1318 亿美元的现金和短期投资，其周二提交的 IPO 文件 显示，该公司计划以每股 70 至 78 美元的价格发行最多 625 亿美元的新股。
卡特彼勒的盈利增长路径看起来更安全了
随着其电力业务加速增长，分析师已经预计卡特彼勒的标准化每股收益将从 2025 年的 19.06 美元大致翻倍，到 2028 年达到 38.69 美元：
一笔两年前下的订单很可能已经计入卡特彼勒创纪录的 780 亿美元订单积压中，因此我不认为这个消息会改变这些预估。它改善的是这部分积压订单实际发货并获得付款的可能性。
而且这是一笔大单。卡特彼勒第三季度的 发电设备销售额 为 34.2 亿美元，同比增长 30%，因此这一笔交易就相当于该业务整整一个季度的销售额。其总营收已攀升至每季度 207 亿美元：
（《金融时报》没有说明 34 亿美元在设备和安装费用之间如何分配，因此卡特彼勒所占的份额很可能小于标题数字。）
TIKR 追踪了 29 位分析师对卡特彼勒的看法。有多少人说“买入”？
在一个地方查看对卡特彼勒的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预估。超过 50 万投资者使用 TIKR 来研究像这样的股票。查看卡特彼勒的分析师评级
旧价格不如排位重要
OnePWR 是两年前下的订单，而卡特彼勒此后已录得更有利的定价。长期订单上的价格调整条款可能会缩小部分差距，但条款并未公开，因此这些设备的利润率仍是一个悬而未决的问题。无论如何，EBIT 利润率在过去两个季度已回升至 20% 以上，高于一年前的 17.8%：
（关税退款有所帮助：第二季度 3.92 亿美元，第三季度 1.28 亿美元。）
Anthropic 真正支付的是在卡特彼勒生产队列中的一个位置。首席执行官 Joe Creed 在 10 月 29 日的电话会议 上表示，用于主电源的大型燃气发动机的订单已排到 2028 年末和 2029 年。一家 AI 实验室支付了 34 亿美元来接手另一家公司在队列中的位置，而不是等待，而卡特彼勒曾表示其长期订单包含价格调整条款。
卡特彼勒因付款方而胜出
我会将此视为卡特彼勒股东的一次明确胜利，尤其是在 上周尽管订单积压创纪录，股价仍下跌 10% 之后。一项曾经依赖于开发商融资的订单，现在背后是一家拥有 1318 亿美元现金的 AI 实验室。风险在于集中度：卡特彼勒的电力增长依赖于数据中心支出，而德克萨斯州州长 Greg Abbott 在 9 月份下令暂停数据中心许可。卡特彼勒预计在 1 月下旬发布的第四季度财报，将显示其订单积压是否会继续增长，突破 780 亿美元。
那么卡特彼勒股票的实际价值是多少？
TIKR 让你能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到卡特彼勒可能的价值。从华尔街共识预估开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非旨在提供来自 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是购买或出售任何股票的建议。我们的内容是基于 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预估创建的。我们的分析可能未包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
