核心要点
- Bloom Energy 的股价较其6月高点下跌了44%，此前该公司第三季度自由现金流为负，且中期选举后数据中心类股遭遇抛售。
- RBC Capital 周一维持其“跑赢大盘”评级和335美元的目标价，较当前股价高出68%。该机构认为，地方上对数据中心的抵制有利于 Bloom 的现场发电方案。
- 分析师在过去一个月里上调了对该公司2026年和2027年的盈利预期。RBC的目标价对应69倍远期市盈率，低于该股自2023年底以来的平均水平。
- RBC的观点站得住脚。如果 Bloom 在2027年初发布的第四季度财报中实现正自由现金流，将为其提供支持。
Bloom Energy (BE) 的股价较其6月高点下跌了44%，即便在今天反弹之后也是如此。
RBC Capital 并未退缩。周一，分析师 Chris Dendrinos 重申了他的“跑赢大盘”评级和335美元的目标价，该目标价较今日股价高出68%。
创纪录的季度，然后是中期选举
在 Bloom 于10月22日公布的第三季度财报中，营收增长了138%，达到创纪录的12.4亿美元。管理层年内第三次上调了其2026年营收指引，至44亿至46亿美元。但自由现金流为负1.81亿美元，原因是已确认但尚未开票的营收激增了4.3亿美元。首席财务官 Simon Edwards 在电话会议上表示，运营现金的消耗“并非趋势的开始”，但次日股价依然下跌。
随后中期选举到来。11月5日，由于市场担忧数据中心建设可能停滞，Bloom 随科技股一同下跌。德克萨斯州即将上任的州长 Gina Hinojosa 也承诺暂停批准新的数据中心。该股在 NTT DATA 宣布与 Bloom 达成900兆瓦交易的当天 下跌。
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RBC 认为抵制浪潮反而凸显了 Bloom 的优势
Dendrinos 的观点是，选举会减缓数据中心的发展速度，但不会使其停止。“我们不认为数据中心已死，”他写道。他预计社区将更多参与，选址将更加审慎，这会减缓建设速度，并为 Bloom 带来近期的更多不确定性。
但他认为，当开发商需要获得地方支持时，Bloom 的快速交付、更清洁的排放、低噪音和零用水量将更具价值。他还认为，德克萨斯州电网接入速度放缓可能会促使开发商转向现场自行发电。RBC 维持其预测不变，335美元是其自4月下旬以来一直坚持的目标价。
335美元的目标价合理吗？
覆盖 Bloom 的30位分析师的平均目标价为284美元，高于一年前的112美元，尽管该股从6月高点至上周五收盘已下跌了一半：
RBC 的335美元目标价比该平均水平高出18%。分析师预计其标准化每股收益将从2025年的0.76美元攀升至2026年的3.27美元，到2028年达到8.24美元：
这些预期仍在上升。30天前，2026年的预期为2.70美元，2027年为4.88美元，而目前分别为3.27美元和5.32美元。
在上周五收盘时，Bloom 的远期市盈率为35倍，接近其自2023年底以来（29倍至145倍，平均76倍）的季度末区间的底部。RBC 的目标价对应69倍，仍低于该平均水平。
现金是症结所在
风险在于 Bloom 的交付速度持续快于收款速度。截至9月30日，其已确认但尚未开票的营收达到8.586亿美元，高于2025年底的2.412亿美元。并且，第三季度97%的营收来自美国，而瑞银估计，建设暂停可能会使2028年预期数据中心容量的约30%面临风险。
尽管如此，我认为 RBC 的看法是正确的。其目标价要求投资者为 Bloom 的盈利支付的价格低于自2023年底以来的平均水平，而这些盈利预期还在不断上调。我将关注 Bloom 预计在2027年初发布的第四季度财报中是否实现正自由现金流。
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