核心要点
- 2026年至今，Bloom Energy的股价上涨了146%，这得益于人工智能数据中心对现场电力的需求，推动其年内三次上调业绩指引，将2026年营收预期上调至44亿至46亿美元。
- Bloom的表现已超越AI电力领域的同行Vertiv和GE Vernova，但一份做空报告、10月份AI支出引发的抛售以及一个季度的负自由现金流，使其股价较6月份创纪录的收盘价仍低38%。
- 今年客户预付款从7800万美元增至6.614亿美元，这比单季度的现金流更能有力地证明需求。
- 盈利预期持续上调，而该股交易价格远低于其通常的远期市盈率，这有利于买入更多，前提是第四季度能实现现金流入。
Bloom Energy (BE) 的股价在2026年截至11月3日收盘时上涨了146%，其中包括当天因AI电力股反弹和巴克莱上调其评级而获得的9%涨幅。Bloom今年加入了标普500指数，并将同为AI电力股的 Vertiv (VRT) 和 GE Vernova (GEV) 远远甩在身后。
但在经历一份做空报告、10月份AI电力股的抛售以及一个季度的负自由现金流之后，其股价仍比6月22日创纪录的收盘价低38%。
九个月内三次上调指引
Bloom年初给出的2026年营收指引为31亿至33亿美元。它在4月、7月和10月三次上调了这一范围，最终达到44亿至46亿美元。
第二季度营收增长166%，第三季度增长138%。第三季度，非公认会计准则运营利润率达到23.1%，高于去年同期的8.9%。
创始人兼首席执行官KR Sridhar在第二季度财报中表示，所有美国主要超大规模数据中心运营商都已批准将Bloom的系统用于其AI工厂，并补充道：“Bloom现在已成为AI现场电力的标准。”
华尔街的预测数据也随指引上调。目前市场对标准化每股收益的共识预期为：2025年0.76美元，2026年3.27美元，2028年8.24美元：
在10月第三次上调指引之前，2026年的这一预期为2.69美元。
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随后疑虑开始堆积
7月8日，Hunterbrook Media（一家披露其可能从Bloom股价下跌中获利的媒体）指控Bloom依赖来自中国的钪。Bloom在次日的文件中驳斥了这些指控，随后引发了一起证券集体诉讼。该诉讼中的指控尚未得到证实。
第三季度，营收12.4亿美元和调整后每股收益0.94美元，超过了华尔街约10.7亿美元和0.69美元的预期。然而，次日股价仍下跌了11%。自由现金流为负1.806亿美元，原因是Bloom已确认但尚未开票的营收激增了4.3亿美元。
Bloom仅在2024年才实现自由现金流转正，此前从2021年到2023年每年都在消耗现金：
首席财务官Simon Edwards在第三季度电话会议上表示，现金消耗“并非趋势的开始”。而且客户正在预付：截至9月30日，预付款增至6.614亿美元，而年初为7820万美元。
这笔钱比一个季度的现金流更能可靠地反映需求。
Vertiv和GE Vernova也在上涨，只是幅度较小
Vertiv今年上涨46%，GE Vernova上涨40%，两者都在10月份的AI支出抛售中与Bloom一同下跌。
Vertiv在10月28日发布第三季度业绩时上调了展望，其首席执行官Giordano Albertazzi表示“最大规模的基础设施建设”正在加速。如果他的判断正确，那么Bloom的客户远未停止订购。
GE Vernova首席执行官Scott Strazik在10月28日的电话会议上表示，公司现在正在接受2032年交付的燃气轮机预订。Bloom表示其可在短短90天内交付电力，因此燃气轮机交付排期越长，Bloom的卖点就越强。
第四季度必须实现现金流入
Bloom将在明年初报告第四季度业绩。分析师预计2026年自由现金流约为2.14亿美元。截至9月，Bloom的自由现金流为4160万美元，因此第四季度需要超过1.7亿美元。
巴克莱在11月3日将该股评级上调至“增持”时，主要依据就是这些预付款，尽管其将目标价从316美元下调至289美元。不过，两个客户贡献了第三季度营收的69%，因此只要有一个客户付款延迟，就可能将现金流入推迟到明年。
增长的同时变得更便宜
在股价下跌的同时，分析师持续上调预期，自6月30日以来，2026年每股收益预期已上调52%。
截至11月3日收盘，Bloom的远期市盈率约为43倍，远低于其三年平均76倍的水平。
因此，Bloom相对于自身历史估值持续变得更便宜，而其盈利前景却在攀升。这使得天平倾向于买入更多。
第四季度仍需将已确认的营收转化为现金。如果自由现金流再次为负，那么10月份的抛售者就有其道理了。
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