核心要点
- 黑石集团股价今日上涨6%，因其第三季度可分配收益为每股1.32美元，超过了分析师预期的1.26美元。
- 本季度主要依靠资金募集和费用收入支撑，630亿美元的流入弥补了交易市场的低迷。
- 净实现收益同比下降34%，原因是黑石出售的资产减少。
- 管理层预计第四季度实现收益将显著增长，基础管理费将在2027年恢复两位数增长。
黑石集团 (BX) 股价今日上涨6%，尽管标普500指数下跌，因其第三季度收益在开盘前公布，结果超出预期。
资金募集是主要驱动力。董事长兼首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼在新闻稿中表示："流入资金达到630亿美元，我们主要募资渠道的势头积极。"
具体情况
以下是截至2026年9月30日的季度关键数据：
- 可分配收益：每股1.32美元，市场共识预期为1.26美元（低于去年同期的1.52美元）
- 费用相关收益：16亿美元，同比增长6%
- 资金流入：季度内633亿美元，过去12个月总计2716亿美元
- 净实现收益：3.32亿美元，同比下降34%
施瓦茨曼在黑石第三季度电话会议上表示，过去12个月的资金流入是四年来的最高水平，这使得收入线的情况略显矛盾。
收入方面则是另一番景象。GAAP收入从去年同期的30.9亿美元微降至30.6亿美元，且低于华尔街预期，而私募股权领域的已实现绩效收入（黑石出售投资时入账的利润）下降了49%。
投资者已经观察这种情况几年了，低迷的交易市场使得总收入远低于2021年的峰值……
不过正在回升：2025年为142亿美元，高于2023年的76.8亿美元。
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管理层看到转机将至
费用是业务中较为稳定的部分，并且仍在增长。基础管理费本季度达到19.9亿美元，同比增长4%。
在电话会议上，管理层预计第四季度实现收益将显著增长，基础管理费将在2027年再次实现两位数增长。施瓦茨曼表示，黑石"正朝着我们预期的2027年出色表现迈进。"
分析师已经预计2027年每股收益将增长约25%……
今日的超预期表现以及管理层对2027年的展望都支持这些预期。
按自身标准衡量仍显便宜
即使在今日上涨之后，该股票的交易估值仍远低于其通常水平。黑石在周三收盘时的远期市盈率为18倍，今日上涨后接近19倍。其五年平均值为23倍。
黑石的反弹取决于交易活动的复苏。施瓦茨曼在电话会议上表示，较高的资本成本损害了交易活动，并且这种压力在本季度结束后仍在持续。
我的看法：鉴于资金募集如此强劲，且股票交易估值远低于其平均水平，我认为对于能够忍受交易市场低迷的投资者来说，黑石看起来是一个买入机会。
下一个检查点是1月下旬的第四季度报告，届时将显示这些实现收益（将账面收益转化为现金的投资出售）是否真的到来。
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