核心要点
- Spotify股价今日上涨8%，此前该公司第三季度新增600万付费订阅用户，比其指引高出100万。
- Spotify在增加付费用户的同时扩大了利润率，因此该股今日的上涨看起来是合理的。
- 每股收益€2.48低于分析师预期的€2.80，但这一差距源于营业利润以下的财务收入减少和更高的税单。
- Spotify对第四季度营业利润的指引为€8.2亿，下一个考验是能否在年底前达到3.16亿订阅用户。
Spotify Technology (SPOT) 股价今日上涨8%，此前其第三季度报告显示付费订阅用户数超出承诺，且毛利率创下纪录。据路透社报道，其第四季度利润预测也高于华尔街的预期。
这一切都发生在纳斯达克100指数下跌超过1%的一天。
联席首席执行官Alex Norström在准备好的讲话中表示，Spotify的"成本正在缓和，并且前方还有更多现金缓冲时间。"
详细情况
以下是Spotify在周四开盘前公布的数据：
- 付费订阅用户：3.06亿，同比增长9%，净增600万
- 月活跃用户：7.88亿，同比增长11%，符合指引
- 营收：€49.7亿，同比增长16%（按固定汇率计算增长14%）
- 毛利率：33.0%，创第三季度纪录，较去年同期上升136个基点
- 营业利润：€6.72亿，略高于其€6.7亿的指引
利润率是我会关注的数字。自2022年以来，Spotify的毛利率每年都在上升……
……而第四季度指引预计毛利率为33.8%，高于去年同期的33.1%。
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未达预期源于线下项目
每股收益同比下降24%至€2.48，未达预期。但营业利润实际上增长了15%。下降出现在更下方的项目：财务收入从€2.62亿降至€6200万，并且去年€7200万的税收优惠在今年变成了€1.87亿的税收支出。
支出是真正的风险。营业费用增长了26%，主要由营销以及云和AI成本推动，管理层预计这些成本将会下降，自由现金流下降9%至€7.35亿。
下一步展望
对于第四季度，Spotify预计订阅用户将达到3.16亿，营收€52亿，营业利润€8.2亿，同比增长17%。根据彭博的共识预期，营收数字略低于分析师预期的€52.4亿，但订阅用户目标高于预期。
分析师已经预期盈利将继续攀升……
而高于预期的利润前景为这些数字提供了更多上升而非下降的空间。
该股在周三收盘时的前瞻市盈率为35倍。经过今日的上涨后，已接近38倍。
我的看法：Spotify持续同步增长其订阅用户基数和利润率，这值得支付溢价。当然，它仍然需要在本季度增加其承诺的1000万订阅用户，并且支出必须像管理层所说的那样降温。
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