核心要点
- 卡夫亨氏的股息收益率为6.6%，几乎是J.M. Smucker公司3.4%收益率的两倍，但其股息自2020财年以来一直维持在每股每年1.60美元。
- Smucker公司在7月宣布了其连续第25年的年度股息增长，其股息占截至2026年7月31日十二个月自由现金流的29%。
- 卡夫亨氏的股息占截至2026年6月27日十二个月自由现金流的50%，分析师预计在2026财年这一比例将达到64%，因为该公司正投入资金以扭转其美国业务。
- 卡夫亨氏于11月4日同意以6.5亿美元出售其北美咖啡业务，并将所得款项用于偿还债务。
任何在食品杂货领域寻找股息收入的退休人士都可能会遇到卡夫亨氏 (KHC) 和 J.M. Smucker (SJM)。
两家公司刚刚确定了下一笔派息：Smucker于10月22日宣布了其每股1.12美元的季度股息，卡夫亨氏则于11月4日宣布了每股0.40美元的股息。
卡夫亨氏的收益率为6.6%，而Smucker为3.4%。那么，对于退休人士来说，哪一只才是更好的股息股票呢？
| 指标 | 卡夫亨氏 (KHC) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| 远期股息收益率 | 6.6% | 3.4% |
| 股息增长，5年 | 0.0% 每年 (2020-2025财年) | 4.1% 每年 (2021-2026财年) |
| 连续年度增长次数 | 无 | 25 |
| 现金股息支付率，TTM | 50% (截至2026年6月27日) | 29% (截至2026年7月31日) |
| 现金股息支付率，远期 | 64% (2026财年) | 40% (2027财年) |
| 净债务/EBITDA | 2.7倍 | 2.9倍 |
来源：TIKR；Smucker的增长次数为其自行统计。
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卡夫亨氏正为业务转型付出代价
自2020财年以来，卡夫亨氏一直支付每股每年1.60美元的股息，而支撑这笔派息的业务正在萎缩。第三季度净销售额同比下降2.0%至61亿美元，营业利润下降了14.6%。
首席执行官Steve Cahillane表示："我们扭转美国业务并在国际加速增长的2026年运营计划正在按计划进行，"但该计划需要资金。卡夫亨氏预计，在恒定汇率下，今年经调整的营业利润将下降16%至18%，因为其在品牌上的投入将增加最多7亿美元，管理层计划在2027年保持这一投入水平。
目前股息尚有保障，占截至2026年6月27日十二个月自由现金流的50%，处于舒适水平。自2022财年出现缺口以来，自由现金流每年都覆盖了股息支付：
11月4日，卡夫亨氏还同意将其北美咖啡业务出售给One Rock Capital Partners，交易价值6.5亿美元，卡夫亨氏保留30%的股份，交易预计在2027年中完成，届时将有约5亿美元的净现金用于偿还债务。风险在于，美国销售额可能持续下滑，而成本却在攀升：管理层目前预计2027年通胀率将略高于5%。
Smucker持续提高其派息
在卡夫亨氏股息停滞不前的同时，Smucker的股息持续攀升。该公司在7月宣布了其连续第25年的年度增长，其股息从2021财年到2026财年（每股3.60美元至4.40美元）每年增长4.1%，尽管2026财年的增幅放缓至1.9%。
在其2027财年第一季度（截至7月31日），净销售额增长5%至22亿美元。然而，对于整个财年，Smucker预计净销售额将下滑1%至2%。
自2017财年以来，其不断增长的股息支付每年都由自由现金流覆盖：
覆盖率在2024财年变得紧张，为68%，之后自由现金流在2026财年攀升至11.6亿美元。股息占截至2026年7月31日十二个月自由现金流的29%，覆盖状况良好，这得益于第一季度自由现金流达到3.373亿美元，而去年同期为流出0.949亿美元。
Smucker的债务负担略重，但它提前达到了3倍或以下的杠杆目标，首席财务官Tucker Marshall表示"我们仍然致力于季度股息。"主要风险在于咖啡业务，考虑到大宗商品成本和消费者支出紧张，管理层正在谨慎规划。
那么，哪只股息股票胜出？
J.M. Smucker是更适合退休人士的股息股票。寻求收入的退休人士需要一份可靠的派息，而Smucker的派息有更大的安全边际，并且保持了25年持续增长的习惯。其股息目前占自由现金流的29%，根据2027财年预估占40%，而卡夫亨氏分别为50%和64%。
而且卡夫亨氏的安全边际正在缩小。分析师预计其自由现金流在2026财年将降至29.6亿美元，并在2028财年之前保持在30亿美元以下：
这并不是说卡夫亨氏的股息面临危险。64%的支付率仍然有覆盖，而且其收益率很难被忽视：投资1万美元每年可获得660美元，而Smucker为340美元。即使按照Smucker过去五年4.1%的增长率计算，这1万美元投资在第10年也只能带来约488美元的年收入，要到大约2043年才能超过卡夫亨氏的初始收入。
问题在于，卡夫亨氏是从一个仍在萎缩的业务中支付其更高的股息，而Smucker的覆盖率为其持续提高股息留下了空间。当然，如果卡夫亨氏的转型能够使美国销售额恢复增长，并使自由现金流回升到2025财年36.6亿美元的水平，那么6.6%的收益率将极具吸引力。
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