核心要点
- Arm 股价下跌 9%，尽管营收和盈利超出指引，但特许权使用费收入仅增长 8%。
- 一家大型手机芯片制造商的手机业务收入下降 26%，表明 Arm 的手机业务低迷是整个行业性的。
- 数据中心特许权使用费翻倍，英伟达 11 月 17 日的财报将是下一个观察点。
- 此次下跌使 Arm 的远期市盈率低于其三年平均水平。
Arm Holdings (ARM) 今早股价下跌 9%，因其第二财季特许权使用费仅增长 8%。
Arm 将原因归咎于存储芯片价格挤压了智能手机市场，这与最大的手机芯片制造商周三下午报告的情况相同。抵消因素是：数据中心特许权使用费翻倍，因为来自 Nvidia (NVDA) 和大型云公司的基于 Arm 的芯片持续普及。
具体情况
截至 9 月 30 日的季度：
- 营收增长 27% 至 14.4 亿美元，超出 Arm 的指引区间。
- 非公认会计准则每股收益为 0.52 美元，而指引为 0.47 美元。
- 许可及其他收入跃升 50% 至 7.73 亿美元。
- 特许权使用费收入增长 8% 至 6.7 亿美元，低于 7 月份指引的大约 13%。
首席财务官 Jason Child 在 Arm 的财报电话会议上，将 12 月季度的特许权使用费同比增长指引为“低个位数”。
Arm 并非孤例
智能手机芯片约占 Arm 2026 财年特许权使用费收入的 43%。
在 Qualcomm (QCOM)，其 9 月季度的手机芯片收入下降了 26%，该公司指出包括存储芯片在内的投入成本正在上升。
高通也是 Arm 2026 财年约 4.43 亿美元收入的来源。我不认为 Arm 的手机特许权使用费会在高通的手机业务指引恢复之前复苏。
数据中心特许权使用费持续翻倍
Arm 表示，英伟达基于 Arm 的 Vera CPU 现已与 OpenAI 投入生产，而英伟达的数据中心收入在其 7 月季度增长超过一倍，达到 890 亿美元。英伟达在 11 月 17 日关于 Vera 的表述，将是观察 Arm 增长最快的特许权使用费流的下一个窗口。
TIKR 追踪了 43 位分析师对 Arm Holdings 的看法。有多少人给出“买入”评级？
在一个地方查看 Arm Holdings 的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预期。超过 50 万投资者使用 TIKR 来研究像这样的股票。查看 Arm Holdings 的分析师评级
Arm 的下一步
在财报发布前，分析师预计本财年归一化每股收益将升至 2.23 美元，2028 财年达到 3.06 美元：
今年目标看起来触手可及，上半年已实现 0.97 美元，12 月季度指引为 0.56 美元。对于 2028 财年，分析师需要特许权使用费增速重新加快。
Arm 的估值倍数目前低于其通常水平：
Arm 在上一个收盘时的远期市盈率为 82 倍，而其三年平均值为 85 倍。以今日价格计算，其市盈率约为 76 倍。
市场似乎在将高通股票所反映的手机周期问题，当作是 Arm 独有的，而与此同时数据中心特许权使用费已经翻倍。我倾向于买入这次回调。
当然，如果 Arm 在 2 月初的财报中，特许权使用费增速仍停留在低个位数，投资者就不会认为 76 倍的市盈率便宜。
那么 Arm 股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Arm 可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们基于 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能未包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR 未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
