核心要点
- 管理着21亿美元资产的Blue Grotto Capital在第三季度清仓了其持有的全部CDW、Celsius和Progressive股票，这三只股票在6月30日时均占其13F持仓的3%以上。
- 在同一季度，该公司将其微软持仓增加了一倍多，使其成为其最大持仓，并将其GE HealthCare持仓增加了388%。
- 在这三只股票中，只有Celsius被分析师认为仍有上涨空间，但其平均目标价在一年内已从69美元降至41美元。
- CDW是我仍然希望持有的股票，其上季度销售额增长了18%，公司上调了业绩展望，且股价约为前瞻市盈率的14倍。
一家管理着21亿美元资产的公司刚刚彻底退出了CDW (CDW)、Celsius (CELH)和Progressive (PGR)。
Blue Grotto Capital于11月4日提交的截至9月30日的季度13F文件显示，其已不再持有这些公司的任何股份。在6月30日，它们分别占其13F股票持仓的3.7%、3.6%和3.2%，价值分别为4400万美元、4400万美元和3900万美元。13F文件仅显示基金在季度最后一天持有的资产，因此无法得知其是在季度内何时卖出或以何种价格卖出。
CDW刚刚上调了业绩展望
CDW股价较其9月30日的价格上涨了20%，其11月4日发布的第三季度报告给了投资者很多喜欢的理由。净销售额同比增长18%至67.6亿美元，非公认会计准则每股收益增长20%至3.26美元，管理层上调了全年业绩展望。唯一美中不足的是：毛利率从21.9%下滑至20.5%。
分析师在过去一年中变得谨慎得多，将其平均目标价从203美元下调至159美元：
这使得该股在周三收盘价168.75美元时，比其10位分析师的平均目标价高出6%。即便如此，CDW的交易价格约为前瞻市盈率的14倍。
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华尔街仍看好Celsius的上涨空间，只是幅度变小了
Celsius是这三只股票中唯一被分析师认为仍有上涨空间的。其24位分析师的平均目标价为41.10美元，比周三收盘价30.75美元高出34%。
但该目标价在过去一年中被大幅下调：
目标价年初时为69.05美元，而股价下跌得更厉害，从59.25美元跌至30.75美元。目前股价较其52周高点低50%，但较其9月30日的价格上涨了5%。
Celsius第二季度收入增长11%至8.179亿美元，其中6650万美元来自其收购的品牌Rockstar Energy。Celsius品牌自身的收入下降了约11.7%。管理层将此归因于更大力度的促销活动、发货时间安排以及俱乐部渠道疲软等因素。
对于一家同名品牌正在萎缩的公司来说，约23倍的前瞻市盈率并不便宜。
Progressive的数据支持了卖出决定
Progressive是相反的情况。其股价较9月30日的价格上涨了7%，并且已经比其25位分析师232美元的平均目标价高出1%。该目标价已从一年前的261美元下滑：
Progressive仍然非常盈利。其综合成本率从一年前的89.5改善至第三季度的88.7，远好于其长期设定的96的目标。但净承保保费仅增长4%至223亿美元，其个人汽车费率在本季度持平。由于已实现投资亏损，净利润下降3%至25.4亿美元。
在利润率如此丰厚且费率持平的情况下，我预计竞争对手将继续争夺相同的客户，保费增长将保持缓慢。以约15倍的前瞻市盈率来看，我看不到太多急于重新买入的理由。
微软现在是其最大押注
Blue Grotto在买入方面也很活跃。在同一季度，它将其微软 (MSFT)持仓增加了120%，达到220,248股，按9月30日价格计算价值1.13亿美元。这占其13F股票持仓的7.8%，是其最大持仓。它还将其GE HealthCare (GEHC)持仓增加了388%，达到120万股，价值7800万美元，是其第四大持仓，占5.4%。
此后两者表现都不错。微软股价较9月30日的价格上涨了8%，其633美元的平均目标价仍比股价高出14%。GE HealthCare上涨了31%，其88美元的平均目标价仅比股价高出2%。
CDW是我会选择保留的股票
CDW的风险在于其利润率：上季度毛利润增长10%，远低于销售额的增长。
尽管如此，如果我今天只能持有这三只股票中的一只，那将是CDW。对于约14倍的前瞻市盈率来说，这样的增长幅度相当可观。Progressive的退出看起来最容易辩护，而Celsius 34%的上涨空间取决于其品牌必须重新开始增长。
当然，Celsius随时可能发布其第三季度财报，如果其同名品牌恢复增长，将改变这一判断。Blue Grotto的下一个13F文件，针对截至12月31日的季度，将于2月中旬到期。
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