核心要点
- 在Coach销售额增长16%且公司将2027财年每股收益展望上调至8.25-8.35美元后，Tapestry股价上涨了11%。
- Coach正支撑着公司业绩，Kate Spade销售额10%的跌幅影响有限。
- 毛利率上升220个基点至78.7%。
- Ralph Lauren今日同样业绩超预期并上调指引，表明同一类消费者正在该品类中消费。
Tapestry (TPR) 股价今早上涨11%，此前该公司在Coach引领下第一季度业绩超预期，并上调了全年展望。而面向非常相似消费群体的 Ralph Lauren (RL) 也同样业绩超预期并上调了指引。
Coach首席执行官Todd Kahn向路透社表示该品牌的消费者："我们看到所有群体——无论是经济层面还是年龄层面——都呈现出强劲的增长。"
Coach正承担主要增长动力
在截至9月26日的季度中：
- 调整后每股收益增长32%至1.82美元，远超分析师预期的1.56美元
- Coach销售额增长16%至16.6亿美元，手袋平均价格上涨幅度达到低双位数
- 大中华区销售额飙升43%
此前，分析师预计今年每股收益为7.96美元，而Tapestry现在给出的指引是8.25-8.35美元：
预计今年的预期以及2028财年8.89美元的预期将从此处上移。
流通股数量减少仅能解释约四分之一的预期上调。其余部分来自业务本身，而毛利率是最清晰的信号。它在6月季度达到78.1%，为两年高点：
本季度达到78.7%，不过220个基点中约有90个来自关税和汇率因素。
Kate Spade已无法造成太大损害
Kate Spade销售额下降10%至2.33亿美元。但它现在仅占销售额的12%。它只能略微拖慢Tapestry的增长，仅此而已。
同一类消费者正在其他品牌消费
Ralph Lauren的季度表现也指向同一方向：中国收入增长超过35%，调整后毛利率上升250个基点至70.5%，提价起到了帮助作用。当两个品牌同时提价并在中国快速增长时，我将其解读为消费者在该品类中跨品牌消费。
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估值仍低于Ralph Lauren
在今天之前，Tapestry的远期市盈率为15倍。这高于其13倍的五年平均值，但远低于1月份24倍的峰值：
今日的上涨使其估值更高，不过上升的预期应会将其拉回。Ralph Lauren的市盈率为20倍。
在我看来，Coach正以更高的价格增长，而其股票估值仍低于最接近的同行，因此我认为未来还有更多上行空间。
当然，接下来是假日季度：Tapestry将于2月4日发布财报，并给出约3.05美元的每股收益指引。
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