截至2026年9月Ares Management股票的关键要点
- AI恐慌后的重置： Ares Management股票自1月以来下跌了22%，此前在截至3月的单季度内暴跌了32%，当时投资者对其软件业务敞口较大的直接贷款组合计入了AI颠覆风险。
- 华尔街分歧： Ares Management股票目前获得7个买入评级、4个跑赢大盘评级和7个持有评级，18位分析师给出的平均目标价为148美元，较当前131美元的股价高出13%。
- 模型上行空间： TIKR的中性情景模型给予Ares Management股票266美元的目标价，意味着104%的总回报率。
- 持续的摩擦： 即使在创纪录的360亿美元募资季度之后，Ares在8月缩减了一个10亿欧元的私人信贷工具规模，并在第二季度其非上市BDC中吸收了相当于净资产价值14%的赎回请求，这表明恐慌的余波尚未完全消散。
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为何Ares Management股票自1月以来仍下跌22%
Ares Management (ARES) 股票自年初以来已下跌22%，其中几乎全部跌幅都集中在十周内。该股在第一季度下跌了32%，因为投资者认为其在直接贷款业务中对软件行业借款人的敞口，使其成为AI颠覆的主要目标。
在恐慌达到顶峰之前，管理层一直在提出相反的观点。在2月5日公司的第四季度电话会议上，首席执行官Michael Arougheti告诉分析师，软件业务约占其直接贷款组合的12%，其中只有"非常小"的一部分面临较高的AI颠覆风险。市场没有等待验证他是否正确：同一季度，更广泛的杠杆贷款市场经历了自2022年9月以来最糟糕的一个月，Ares Management股票也随之暴跌。
五个月后，数据给出了反驳。在7月31日的第二季度电话会议上，首席财务官Jarrod Phillips介绍了信贷组合的情况："在我们的直接贷款组合中，基础信贷基本面保持强劲和稳定，贷款价值比低，利息覆盖状况健康……我们没有看到信贷周期转向的任何迹象，这从我们投资组合公司9%的同比有机EBITDA增长中可以得到证明。" 该季度，费用相关收益同比增长20%至4.91亿美元，收费资产增长17%至4100亿美元，这并非一个正被软件颠覆吞噬的业务的状况。
Ares Management股票已从3月31日109美元的收盘价上涨了20%，但在131美元的价格上，其定价仍然反映了比信贷组合实际遭受的更大损害。
赎回和规模缩减的工具使部分疑虑持续存在
AI恐慌已经消退，但第二个摩擦因素阻止了Ares Management股票完全回升至8月的高点。该公司规模近110亿美元的非上市商业发展公司（BDC）在第二季度收到了相当于净资产价值14%的赎回请求，主要集中在非美国家族办公室和亚洲小型机构，而非其核心的美国客户群，后者的赎回请求环比下降35%，至资产的2.5%。随后在8月6日，Ares确认已将计划中的一个10亿欧元私人信贷延续工具规模缩减至约4亿欧元，原因是投资者要求的贷款折扣幅度大于公司愿意接受的水平。
这两件事都不指向信贷问题。两者都表明，买家对私人信贷贷款的定价仍然比Ares更为保守，而这种差距看起来是比春季登上头条的AI叙事更持久的、悬在Ares Management股票上方的压力。
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分析师在暴跌期间持续增加对Ares Management股票的买入评级
Ares Management股票目前获得7个买入评级、4个跑赢大盘评级和7个持有评级，没有卖出或无意见评级。另外，有18位分析师发布了该股的目标价，他们的平均目标价为148美元，较9月10日131美元的收盘价高出13%。
这种定位与股价走势图相比显得颇为"固执"。在2025年底，平均目标价为189美元，而收盘价为162美元，溢价17%。当该股在第一季度暴跌至109美元时，平均目标价仅降至164美元，差距达50%，为年内最大。在此期间，买入评级反而从5个增加到7个。自那以后，股价的回升速度快于目标价的下调：平均目标价逐渐降至148美元，而股价则回升至131美元，将差距缩小至目前的13%。覆盖范围也从2025年底的16位分析师扩大到了现在的18位。
这些都不像是投降的迹象。分析师恰恰在AI恐慌最严重的时候加大了对该股的看好力度，而差距的缩小主要是因为股价赶上了目标价已有的位置，而不是因为目标价追着股价下调。
TIKR给予Ares Management股票266美元估值，计入完全复苏预期
TIKR的中性情景模型预计，到2030年底Ares Management的估值为266美元，这意味着从当前131美元的价格有104%的总回报率，或者说在未来4.3年内年化回报率为18%。
这种回报特征更像是一次估值重估交易，而非标准的复利增长案例，因为预计涨幅中近四分之一是股价收窄与AI恐慌开始前交易水平之间的距离。
收窄剩余差距的理由基于已经出现在数据中的证据：第二季度费用相关收益增长20%，收费资产增长17%。支撑这些数据的直接贷款组合，在AI头条新闻持续一整年的情况下，仍实现了9%的同比有机EBITDA增长，而且华尔街分析师自己也从未完全计入灾难情景。该模型押注，在恐慌有机会再次对股票重新定价之前，赎回队列和工具估值摩擦将会得到解决。
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