核心要点
- AppLovin 股价上周五收于 $391，在创纪录的第三季度业绩和强劲的第四季度业绩指引发布后，约一周内上涨了 71%。
- AppLovin 上季度以 $14 亿美元回购并注销了 410 万股，随后又为其股票回购授权增加了 $32 亿美元。
- 营收增长了 55%，而其首席财务官 Matt Stumpf 表示，最大的广告平台增长幅度大约在 10% 到 20% 中段之间。
- 二月份发布的第四季度报告将显示，新广告模型的其余部分推出后，是否能将增长维持在 40% 以上。
AppLovin (APP) 上周五收于 $391，约一周内上涨了 71%。第三季度业绩超出预期，第四季度业绩指引也超出预期，并且董事会又授权管理层 $32 亿美元用于回购自家股票。
最后这一点最能说明问题。AppLovin 在第三季度以 $14 亿美元回购并注销了 410 万股，平均每股约 $341。
尽管如此，该股仍较其 52 周高点 $738 低 47%。
Unity Software (U)，这家在移动游戏广告预算方面的主要竞争对手，也增长迅速。Unity 表示其 Vector 广告平台的收入同比增长了 126%，因此这个类别对两家公司来说都在扩张。
各项指标均创纪录的季度
AppLovin 第三季度业绩：
- 营收增长 55% 至 $21.8 亿美元，预期约为 $20.8 亿美元
- 净利润增长 72% 至 $14.4 亿美元，利润率达 66%
- 摊薄后每股收益为 $4.30，预期为 $4.04
仅较第二季度，营收就增长了 14%……
第四季度业绩指引预计营收在 $23.65 亿至 $23.95 亿美元之间，增长 43% 至 44%，调整后 EBITDA 在 $19.95 亿至 $20.25 亿美元之间。分析师此前预期营收约为 $22.5 亿美元。
游戏业务领跑，消费广告紧随
首席执行官 Adam Foroughi 表示，游戏业务增长了近 50%，"随着新广告模型的推出而重新加速增长"。
他也很坦率地谈到游戏领域还有多少空间："我们可能已经与每一家移动游戏公司合作了。"
因此，下一个增长点是消费广告，涵盖电子商务和其他非游戏品牌。Foroughi 表示，该业务同比增长达到三位数。
作为对比，Stumpf 表示，在本财报季，最大的数字广告平台增长幅度大约在 10% 到 20% 中段之间。而 AppLovin 增长了 55%。
几乎所有这些利润都转化成了现金，并且有更多现金正返还给股东：
净债务也已降至约 $3.42 亿美元，而年初时约为 $10 亿美元，因此新的回购授权仍有操作空间。
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反弹之后
那么，这波复苏有多少已经反映在股价里了？
即使在上涨之后，AppLovin 的远期市盈率为 19.7 倍，低于其五年平均约 25 倍的水平。分析师预计未来两年每股收益年增长率约为 39.5%，而华尔街 $460 的平均目标价意味着还有 17.5% 的上涨空间。
风险并未消失。Foroughi 表示，新模型仅部分推出，他无法承诺全面推出的日期。一项关于 AppLovin AI 信息披露的证券集体诉讼也悬而未决，同时假日消费也会美化任何第四季度的业绩。
我的看法：管理层在低点附近回购了 $14 亿美元的股票，然后又授权了更多回购，这清楚地表明他们认为当前价格具有价值。以不到 20 倍的市盈率来看，AppLovin 对我来说仍然显得便宜，尽管反弹的轻松部分已经完成。
下一个考验是预计在 2 月 10 日左右发布的第四季度报告。如果营收接近指引上限，且消费广告仍保持三位数增长，将表明本季度的表现并非昙花一现。
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