American Electric Power Beats Q4 Revenue by $426 Million, Here’s What To Expect Next

发生了什么？

美国电力公司（AEP）在 2 月 12 日将其合同负荷预测翻了一番，达到 56 千兆瓦，交易价格为 133.52 美元，略低于其 52 周高点 134.6 美元，2025 年股东总回报率为 29%。

在 2 月 12 日的财报电话会议上，AEP 公布第四季度营收为 53 亿美元，而预期为 48 亿美元，全年运营每股收益为 5.97 美元，超过了 5.75 美元至 5.95 美元指导区间的上限。

据此，德克萨斯州电力公司持有来自超大规模企业和超大型数据中心开发商的 36 千兆瓦的协议书，其中包括阿比林的 Stargate 公司，56 千兆瓦的总功率中的每千兆瓦都有一份已签署的客户协议。

与此同时，Argus Research 在 3 月 2 日将其目标价从 128 美元上调至 140 美元，而 AEP 720 亿美元的五年资本计划中还包括 50 亿至 80 亿美元已确认的输电增量项目，以及价值 26.5 亿美元、位于怀俄明州夏延市附近的 Bloom Energy 燃料电池设施。

首席财务官 Trevor Mihalik 甚至在第四季度财报电话会议上表示，"我们仍有 180GB 以上的项目处于不同的开发阶段"，这直接关系到 AEP 将于 4 月 28 日召开的年会，届时股东们将投票决定是否增加普通股授权股份，为项目建设提供资金。

AEP 拥有美国约 90% 的 765 千伏输电基础设施，燃气轮机发电能力超过 10 千兆瓦，在 2026 年至 2030 年的计划中，AEP 的目标是实现 9% 的每股收益年复合增长率和 10% 的费率基础年复合增长率，这是竞争对手无法快速复制的。

56 千兆瓦的合同负荷承诺直接支持了 AEP 的收入轨迹，2025 年的收入为 219 亿美元，同比增长 10.9%，共识预测 2026 年的收入为 232 亿美元，同比增长 6.2%。

由于大负荷电价结构将基础设施成本转移到数据中心客户身上，EBITDA 利润率将从 2024 年的 38.5% 攀升到 2025 年的 39.8%，共识预测到 2026 年底将达到 42.5%。

在 24 位覆盖 AEP 的分析师中，有 8 位将其评为 "买入"，2 位 "跑赢大盘"，13 位 "持有"，1 位 "卖出"，平均目标价为 135.5 美元，意味着与 3 月 4 日收盘价 133.52 美元相比有大约 1.5% 的上涨空间。

分析师的全部目标价范围从低端的 122.0 美元到高端的 150.0 美元不等，看涨的情况取决于 ERCOT LOA 的持续转换，看跌的情况则反映了 720 亿美元资本部署的执行风险。

TIKR 估值模型设定的中期目标是到 2030 年 12 月达到 181.6 美元，这意味着与当前水平相比，总回报率为 36%，年化内部收益率为 6.6%。

市场似乎将 AEP 定价为一家稳定的受管制公用事业公司，但其 56 千兆瓦的合同负荷积压是一个由超级分销商驱动的增长故事，没有任何同类公用事业公司能与之媲美。

尽管管理层称 720 亿美元的计划 "相对保守"，并将在第一季度电话会议上提供更多资本更新信息，但仍有 13 位分析师将其股票评级为 "持有"。

主要风险是西弗吉尼亚州的监管阻力，APCo 在该州的重新审议申请仍未解决，负面裁决可能会对 9.5% 的 ROE 目标造成压力。

2026 年第一季度的财报电话会议将是值得关注的时刻，届时 AEP 预计将量化 50 亿至 80 亿美元增量项目管道的融资。

AEP 是一家罕见的具有真正增长资质的公用事业公司，4 月 28 日年会关于扩大授权股份的投票将表明管理层计划如何积极地为其提供资金。

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