超威半导体（AMD）首席执行官苏姿丰于10月6日（周一）在台北表示，由于人工智能订单持续超出其生产能力，这家芯片制造商将“在2027年大幅增加供应”。苏姿丰会见了富士康和台积电，以规划增加CPU和GPU的产量，并计划接下来前往韩国，以确保从三星和SK海力士获得内存供应。
此番言论发表之际，AMD股价今年已上涨超过200%，公司市值超过1万亿美元。
供应现在是AMD的瓶颈
“未来几年的需求非常、非常高，”苏姿丰对路透社表示，并补充说AMD需要更多先进的晶圆产能。AMD现在的产能规划已延长至未来三到五年，而此前是一到两年。
这对股东来说改变了问题的性质。AMD能卖掉它生产的所有产品。限制在于台积电（TSM）能制造多少，以及AMD能锁定多少高带宽内存（HBM，为AI芯片提供数据的堆叠式内存）。
2027年的数字已经包含了哪些预期
AMD的数据中心部门在6月季度实现了创纪录的21亿美元营业利润。这比3月季度增长了31%，是两年前10.4亿美元利润的两倍，而AMD是在芯片供应不足以满足需求的情况下实现这一点的。
分析师预计2026年营收为510亿美元，2027年为890亿美元。这意味着75%的跳跃式增长，即一年内新增380亿美元营收。这超过了AMD整个2025年346.4亿美元的销售额。
要达到890亿美元，AMD必须实现平均每季度约220亿美元营收，这几乎是其6月季度115.4亿美元营收的两倍。苏姿丰的供应推动计划必须弥合这一差距。
AMD股价已反映了产能爬坡预期
AMD股票的交易价格是未来12个月预期收益的58倍。相比之下，过去三年的平均市盈率为38倍，今年夏天的峰值是67倍。
因此，我将苏姿丰的言论解读为更多是在支撑现有预测，而非增加新的预期。市场已经对2027年的激增进行了建模，而当前的估值倍数也已经为此买单。现在能推动股价的是AMD在台湾和韩国实际能确保多少供应。
这也将焦点放在了AMD的供应商身上。台积电（TSM）控制着苏姿丰所追求的先进晶圆产能，而美光（MU）则向同样紧张的HBM市场供货。英伟达（NVDA）也在争夺同样的产能。
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