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Brad Gerstner 于 2008 年金融危机期间创立了Altimeter Capital。他没有被混乱所吓倒。他看到了机遇，他的信念很简单：技术是现代经济中最强大的力量，而乘着长期创新浪潮而起的公司将随着时间的推移获得超额收益。他的投资策略就是及早发现这些世俗的 “超级周期”，并支持那些最有能力占据主导地位的平台型企业。
如今，格斯特纳已成为家喻户晓的人物，他与比尔-格利（Bill Gurley）共同主持的播客 “BG2Pod“广受欢迎，他还经常出现在彭博社、CNBC，甚至美国国会山。
Altimeter 的上市股票策略相当集中。投资组合中不乏受益于人工智能、云基础设施和数字平台等结构性趋势的企业。格斯特纳寻找的是由创始人领导的、具有规模优势、利润率不断扩大且跑道较长的公司。他并不追逐季度业绩。他试图拥有未来十年的赢家。
以下是 Altimeter 截至 2025 年 3 月 31 日的全部公开市场投资组合快照：
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虽然 Altimeter 持有十多家公司的股票，但其资金主要集中在少数几个预测性较高的股票上。下面，我们将分析其持有的前五大股票，以及它们为何反映了格斯特纳的长期理念。
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元平台（META）
占投资组合的 23.5% | 10.6 亿美元仓位
Meta 是 Altimeter 最大的控股公司，几乎完美地反映了 Gerstner 的投资理念。他希望自己的公司能在市场中占据主导地位，产生高额现金流，并能在环境发生变化时及时调整。Meta 符合所有这些条件。经过多年在 Metaverse 上的积极投入，该公司转向提高效率，并在人工智能方面加倍努力。格斯特纳非常看重这种运营上的自我意识。
Meta 的规模、利润率以及在其广告网络和信息应用中整合人工智能的能力，使其成为一家长期复合型企业。这不是一个华而不实的赌注。它押注的是持久的基础设施和仍在进攻的管理团队。
英伟达™（NVDA）
占投资组合的 17.2% | 7.75 亿美元头寸
Gerstner 长期以来一直将人工智能视为未来二十年最重要的技术趋势。英伟达正是这一趋势背后的引擎。虽然 Altimeter 在第一季度小幅减仓，但所持股份仍然不少。英伟达在人工智能基础设施领域占据主导地位，其 GPU 几乎支持当今所有主要的生产模型。
这正是格斯特纳希望持有的企业类型。它同时受益于爆炸性需求和高进入壁垒。虽然估值飙升，但他的框架强调的是终极价值。换句话说，如果公司未来 10 年的价值能翻 10 倍，他就不会在意今年的市盈率。
雪花 (SNOW)
占投资组合的 9.6% | 4.31 亿美元仓位
Altimeter 是Snowflake 最早的支持者之一，当时它还没有客户或收入。这种早期的信念并没有消退。虽然 Altimeter 在最近一个季度大幅减持了股份，但 Snowflake 仍是其投资组合的核心部分。
Snowflake 正在构建为现代人工智能应用提供动力的数据云基础设施。该公司尚未实现高盈利，但其平台粘性和基于使用的收入模式为其带来了惊人的长期潜力。Gerstner 认为，数据基础设施对下一个十年的计算至关重要，而 Snowflake 是少数几家有能力成为真正的企业数据操作系统的公司之一。
优步科技公司（UBER）
占投资组合的 9.2% | 4.13 亿美元头寸
Uber 已从一家不惜一切代价追求增长的公司，发展成为一个创造现金流的物流平台。这种转变完全符合格斯特纳对高效扩展并从运营杠杆中获益的企业的偏好。目前，Uber 在其大部分市场的移动和配送领域占据主导地位，并正越来越多地将支付和广告整合到其生态系统中。
Altimeter 在本季度小幅加仓。论点很明确。随着该公司不断巩固市场份额，并向利润率更高的领域扩张，其财务状况将大幅改善。Uber 可能不是一家传统的科技公司，但格斯特纳认为它是现代城市经济的基础部分。
微软 (MSFT)
占投资组合的 8.1% | 3.66 亿美元头寸
微软是科技领域最可靠的平台之一。它将生成式人工智能整合到 Office、Azure 和 GitHub 中，目前已初见成效，其财务状况也相当良好。对于 Gerstner 这样的投资者来说，微软是大规模投资企业软件和人工智能的一个途径，而不必承担早期公司的波动性。
他看重的是那些在创新的同时还能带来丰厚资本回报的公司。微软在这方面一直做得很好，通过对 OpenAI 的早期投资，它已将自己定位在计算领域下一波浪潮的中心。
集中资本、协调激励、长期思考
Altimeter 的投资组合并不试图涵盖所有行业或主题。它反映了对世界发展方向的集中押注。格斯特纳寻找的是平台，而不是产品。他希望看到的是具有网络效应、利润不断扩大的企业，以及能够适应并扩大规模的领导者。这就是为什么 Altimeter 近 70% 的公共股权资本只投资于五家公司。
这不是拥抱指数。我们坚信，了解创新的方向并尽早与赢家合作，才能创造长期价值。无论是通过 Meta 的人工智能转型、英伟达（NVIDIA）在计算领域的主导地位，还是 Snowflake 在数据基础设施领域的作用，Altimeter 都在投资未来的架构。
格斯特纳的战略非常明确。当世界瞬息万变时，不要分散赌注。加倍押注于那些创造世界的公司。
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