核心要点
- Alphabet 股价今日下跌 12%，因其搜索收入未达预期，且自由现金流为负 91 亿美元。
- 搜索查询量增速创五年新高，但搜索收入增长却放缓至 12%，这比 Google Cloud 103% 的增长更令人担忧。
- 微软在同样的 AI 建设投入中仍保持现金净流入，而 Nebius、CoreWeave 和 IREN 股价下跌，因为两家巨头均未上调其资本支出预测。
Alphabet (GOOGL) 今日下跌 12%，此前发布了第三季度财报，这可能是其有史以来最差的财报后市场反应。DA Davidson 总结了市场情绪："这就是我们担心的那个季度吗？"
微软 (MSFT) 股价基本持平（下跌约 1%）。而 Nebius (NBIS)、CoreWeave (CRWV) 和 IREN (IREN) 分别下跌 5%、3% 和 6%，因为两家巨头均未上调其支出预测。
搜索才是真正的问题
搜索及其他收入增长 12% 至 634 亿美元，比预期低约 15 亿美元，正如 彭博社的 Ed Ludlow 所指出的。第二季度增长为 17%，第一季度为 19%。
而且人们的搜索量比以往任何时候都多。首席执行官 Sundar Pichai 表示："我们同比查询量增长率是过去五年中最高的。"
管理层将汇率列为增长放缓的最大因素。首席商务官 Philipp Schindler 还指出，在 AI Mode 中货币化程度较低，Google 目前才刚开始在该模式中扩大广告规模。
第二部分更让我担心。这是第一个明确的迹象，表明随着搜索转向 AI 答案，每次搜索带来的收入正在减少。
TIKR 追踪了 61 位分析师对 Alphabet 的看法。有多少人给出"买入"评级？
在一个地方查看 Alphabet 的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过 50 万投资者使用 TIKR 来研究像这样的股票。查看 Alphabet 的分析师评级
现金消耗是 Alphabet 自己的节奏
自由现金流已连续两个季度为负，且窟窿变得更深：
资本支出达到 514 亿美元，Alphabet 维持其全年 1950 亿至 2050 亿美元的预测不变。这意味着第四季度还将有 630 亿至 730 亿美元的支出。为此，Alphabet 出售了 124 亿美元的股票和 287 亿美元的债券，并且没有进行任何股票回购。
微软也在进行同样的建设投入。其 9 月季度的自由现金流下降了 27% 至 186 亿美元，但仍为正值。微软表示，其资本支出低于预期的部分原因是第三方产能到货延迟。对于 Nebius、CoreWeave 和 IREN 来说，这推迟了收入确认，尽管需求看起来依然强劲：微软的商业积压订单增长了 73% 至 6770 亿美元。
更便宜，事出有因
下跌之后，Alphabet 的估值低于其通常的倍数：
昨日收盘时其远期市盈率为 22 倍，而五年平均值为 23 倍，今日的下跌使其降至约 20 倍。
那么，这就是我们担心的那个季度吗？对于搜索业务来说，可能是的。云业务正在发挥作用，收入增长 103% 至 307 亿美元，其营业利润率从 24% 上升至 36%。但搜索业务为这些建设投入买单，在搜索业务稳定之前，我会等待而不是急于抄底。
当然，如果汇率确实是造成损害的主要原因，那么今天的价格在下一次财报发布时看起来就像一份礼物。
那么 Alphabet 股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Alphabet 可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容基于 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
