核心要点
- AerCap 股价收盘上涨约 4%，此前其调整后每股收益为 6.56 美元，超出 4.56 美元的普遍预期，并将其 2026 年目标上调至约 20.70 美元。
- 燃油成本正在挤压航空公司，但新飞机稀缺使得 AerCap 的飞机售价远高于账面价值。
- 这种稀缺性支撑了波音的订单簿和 GE Aerospace 的售后市场业务，FTAI Aviation 也在周四上午发布了财报。
- 资产出售收益帮助其业绩超预期，但该股交易价格仍接近其五年平均远期市盈率。
AerCap (AER) 股价周三收盘上涨约 4%，报 156 美元，此前该公司公布了又一个创纪录的季度业绩。盘中一度上涨近 6%，接近历史高点。第三季度调整后每股收益为 6.56 美元，而分析师的预期为 4.56 美元。AerCap 目前预计 2026 年每股收益约为 20.70 美元，高于 19.07 美元的普遍预期。
该季度对 波音 (BA) 和 GE Aerospace (GE) 来说是个好消息，波音的客户正在等待飞机交付，而 GE Aerospace 在旧飞机持续飞行时能赚取更多收入。这也为周四上午发布财报的 FTAI Aviation (FTAI) 设定了很高的标准。
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创纪录的季度与上调的业绩指引
收入增长 5% 至 24.2 亿美元，远超 21.6 亿美元的普遍预期。AerCap 还在本季度以 11 亿美元的价格出售了 70 项资产，按权益基础计算，售价为账面价值的 2.6 倍。今年该公司已回购超过 22 亿美元的股票，约占年初股份的 10%。调整后股本回报率达到创纪录的 22%。
首席执行官 Aengus Kelly 表示，“更高的燃油价格正在影响航空公司的盈利能力”，但他认为，在整个生命周期内管理飞机和发动机是“使 AerCap 盈利能力持久的原因”。
新的目标（未计入第四季度飞机出售的任何收益）延续了每股收益的急剧攀升趋势……
市场普遍预期 2027 年每股收益将回落至 18.22 美元。需关注今日上调目标是否会推高该数字。
飞机稀缺的受益者不止 AerCap
Kelly 表示，对 AerCap 资产的需求“持续超过可用供应”。他还预计，与航空公司的售后回租谈判将在新年升温。
波音第三季度净订单为 300 架，积压订单超过 6,300 架飞机。但其 737 生产线仍在努力实现每月 47 架的产量。其订单簿看起来是安全的，而其生产速度是其下一份财报的关键问题。
GE Aerospace 的商业服务订单在第三季度增长了 23%。管理层预计该业务在 2027 年将以较低的两位数速度增长，低于今年的低 20% 区间。而 AerCap 的售价使这一目标看起来可以实现。
FTAI Aviation 是最接近的对比对象：其航空航天产品收入在第二季度增长了 78%。其周四上午发布的第三季度财报，将是了解飞机和发动机价格的下一份参考。
持久的盈利能力与平均的估值
AerCap 的远期市盈率为 8.6 倍，接近其五年平均的 8.3 倍，远低于其 2022 年 11.8 倍的高点：
不过，业绩超预期也得到了一些帮助。出售资产收益总计 3.53 亿美元，而这部分收益在不同季度间波动较大。基本租赁租金约为 17 亿美元，与上季度持平。而根据美国通用会计准则计算的每股收益从去年同期的 6.98 美元降至 6.17 美元，因为去年同期的业绩包含了 4.75 亿美元与乌克兰相关的赔偿收入。
我的看法：尽管如此，“持久”看起来是名副其实的。考虑到股份数量在减少，且业绩指引未计入第四季度的出售收益，我认为未来还有更多上行空间。
但如果航空燃油价格持续高企，实力较弱的航空公司可能难以支付租金。
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